票据宝观察：9月票据市场预测 票源锐减

第三季度最后一个月已经到来，都说金九银十，不知道票据市场这个时候能不能用这个词来形容?

回顾八月票据市场

8月份的票据市场可以用两个字来形容：冷清。票源供不应求，业务量锐减。

原因如下：

1.传统的开票大企业在萎缩。

2.纸票转电票过程中，由于系统和使用习惯导致纸票需求并没有完全由电票承接。市场上纸票金额越 开越小，票据中介套利成本上升。

3.直贴环节不审查合同和增值税发票，导致承兑环节查的更严，融资性票据下降明显。

4.三三四检查助攻效应明显，银行通过签发承兑拉保证金存款的模式遭到监管严厉打击，信贷资金不 能作为保证金导致循环开票量骤减，以票据收益权作为投资的资管产品基本被监管否定。

5.银行信贷规模不足，压缩票据规模，改为收益更高的同业存单或流动性贷款。

6.流动性收紧，资金成本上升，票据业务利差变小，银行配置意愿减弱。

从图中可以看出，8月份银行承兑汇票贴现率呈小浮上行态势，幅度并不大，这个是在资金成本和票 源稀缺共同作用下导致。

8月份票据市场还有小闹剧，几个地方的中介票友被抓。

九月票据市场预测

先来看看历年贴现率走势

资金市场

8月份流动性出现意料之外的收紧，主要原因是银行的超储率普遍偏低，银行的储备资金变少了，头 寸也变少了，依赖于央行公开市场操作‘放水’。

展望9月，将有2.3251万亿元同业存单面临到期、2830亿元MLF到期、季末宏观审慎评估(MPA)考核 、月中缴税等多重扰动因素，此外，银行公布半年报后的分红也是一个制约因素，资金面或难言乐观 。

当然，8月和9月是财政支出月份，财政存款还将继续释放流动性;另一方面，人民币升值使得外汇占 款在边际上下降，减轻货币回笼压力。

票据市场

按以住来看，9月是票据交易较为活跃的时间段。不过就当前情况而言，或还将延续8月的态势，不会有较大起色，主要影响因素如下：

规模：银行规模有限导致收票额度减少;

票源：企业融资需求不足以及改为用其它融资渠道导致票源少;

监管：监管并未放松，融资性票据减少、银行配置票据资产减少;

资金成本：影响贴现价格。

综合来看，9月份银行承兑汇票贴现率在月初或小浮下行，中下旬后再小浮上行。