一特股份（839074）：大健康行业中的佼佼者
医疗专业工程稀缺标的，成功跻身创新层
公司简介
湖南一特电子医用工程股份有限公司成立于2003年，是一家以医用分子筛制氧设备、医用中心供氧及吸引系统、净化系统、病房呼叫护理系统、病房服务软件系统为核心的医疗专业工程和智慧病房整体建设服务商，主要面向各级综合、专科医院等医疗机构。2016年8月，公司正式挂牌新三板，并于2017年6月成功入选创新层，成为医疗专业工程领域仅有的两家创新层企业之一。
2017年5月底，公司由于业绩表现出色，符合创新层标准二，所以成功入选创新层。
2017年上半年公司营业收入5044.58万元，比上年同期增长18.31%，实现营业成本3128.56万元，比上年同期增长20.20%，实现利润总额583.34万元，比上年同期增长373.33%。
2017年上半年，公司实现净利润583.34万元，较上年同期大幅增长了373.33%，主要原因是同期销售业绩增长，同时加强了费用管控，管理费用比上年同期减少。
实际上，公司近几年的营收规模增长迅猛。公司2015年、2016年全年营业收入分别为7737.84万元、11758.73万元，营收同比增长率分别为73.7%、51.96%，过去两年复合增长率为62.47%，在新三板医疗专业工程企业中一骑绝尘。
我国已成为世界第二大经济实体，随着人民生活水平和生活质量的提高，人们的健康意识越来越强， 对医疗服务的需求也越来越大。同时，我国人口老龄化进程加快，老年人常见病、慢性病的日常护理等医疗服务需求升级，也促进了医疗卫生消费的增长。公司所涉及的医用气体工程市场及洁净手术室市场作为提升医疗服务品质、推动医疗消费升级的重要内容，也将受益于医疗行业的持续增长。
医用气体工程市场持续快速增长
公司所生产的产品主要用于医用供气系统，医用供气系统是综合医院和大型专科医院的必备综合设施，同时也是医院提升评级的必备条件之一。医院的床位数直接决定医用气体工程所应用的设备数量，医用气体工程市场规模大小主要是由医疗机构的床位数量决定。
2011年至2015年，我国医疗卫生机构病床数量从516.0万张增长到701.5万张，年复合增长率7.98%；医院床位数量从2011年的370.5万张增长到2015年的533.1万张，2015年医院床位数量占全部医疗卫生机构床位的75.99%；而基层医疗卫生机构床位从2011年的123.4万张增长到2015年的141.38万张，占全部医疗卫生机构床位的20.15%。根据《卫生事业发展十二五规划》要求，2015年全国每千人医疗机构床位数将达到4张。实际上我国的医疗机构床位数量发展水平已经超过规划的水平，每千人医疗机构床位数量已经由2011年的3.84张提高到2015年的5.11张。
“十三五”期间，随着各地医院标准化建设和综合医院的改扩建的实施，未来的医院发展趋势是以综合化医院和专科医院为主流，医院规模化效应不断突显，新增病床有利于医院收入结构的优化以及固定资产折旧摊销等。所以医院床位新建与改扩建需求仍将保持快速增长，对于医用气体系统等按照床位数量考虑的医疗专业工程提供了广阔的市场空间。
2012年，我国颁布了《医用气体工程技术规范》GB50751-2012，有力推动了我国医用气体系统的建设发展。目前，我国医用气体系统的普及率相对较低，但是随着国民经济的发展与国内医疗水平的提升，医用气体系统在我国医疗机构的普及率将会逐渐提高。2012年后，我国每年需更新与改扩建的医用气体系统不断增加，以及医用气体工程技术规范国家标准的强制推行，市场总规模不断增大。2013至2015年期间市场规模增速达到15%左右。在政策及市场需求推动下，预计医用气体工程市场未来仍将保持快速增长。
医院洁净手术部采用现代空气洁净技术，组织科学的气流形式，对手术室内的空气进行循环过滤，除去空气中的尘埃和微生物，使手术室内达到限定的细菌浓度和规定级别的空气洁净度，为医院提供洁净的手术环境，可显著降低病人的术后感染率，从而提高手术质量。洁净手术部的出现是现代医学技术同工程技术相结合的一项成果，是医院手术部发展过程中的一次重大进步。
随着住建部和国家质检总局《医院洁净手术部建筑技术规范》GB 50333-2002文件的颁布，洁净手术部因其科学化与人性化的设计，对手术成功的重要帮助，越来越受到了医院及社会各界的高度重视。2013年我国又发布了修订后的《医院洁净手术部建筑技术规范》GB50333-2013，总结了多年来医院洁净手术部建筑设计的实践经验，积极采纳科研成果，参考了国内外技术标准。
鉴于我国社会经济与医疗卫生事业的实际情况，现阶段洁净手术室多集中于发达地区城市中的综合医院、中医院及专科医院。未来我国洁净手术室也在逐渐推广至欠发达地区的医院。
①新建手术室市场情况
由于洁净手术室能够有效除去空气中的尘埃和微生物，减少外源性院内感染，提高手术成功率，得到了卫生部门、医院和社会的认可，近年来新建手术室中洁净手术室的比例较高，且呈逐年上升趋势。未来，我国新建洁净手术室将保持高速增长。
②改建手术室市场情况
我国改建洁净手术室市场需求主要来自于改建手术室与更新手术室两个领域。在改建洁净手术室方面，我国有超过80%的医院建设于2000年及以前。早期建成的手术室存在布局不合理、所用材料不符合规范要求、手术室内的细菌含量较高、控制系统落后、清洁时间长等弊病，不能满足现代医院发展的需求。
洁净手术室的更新是指基于设备设施的使用年限及医学、医疗设备等学科进步的推动，对原有洁净手术室从设计、装修装饰、设备配置等方面进行的大规模更新换代。手术室室内空气的洁净度、设备的先进性直接关系到病人的生命健康，为保证各项设备设施的正常运行，并受医学及医疗设备等学科发展的推动，洁净手术室平均每10年需要更新一次。目前，发达国家的手术室几乎全部为洁净手术室。根据我国社会经济及医学的发展趋势判断，洁净手术室在未来10年将逐步取代现有普通手术室，而手术室的平均使用寿命约为10年，则2009年底我国各类医院现有的11万间手术室将在未来10年间至少进行一次改建或更新，因此，未来我国现有手术室的改建及更新将具有非常大的市场规模。
③洁净手术室总市场规模
我国洁净手术室多建于2003年及以后，所以2012年后我国每年需更新的洁净手术室数量将不断增加，加上新建洁净手术室的不断普及，市场总规模不断增大。据智研数据中心估算，2015年我国洁净手术部市场规模将接近180亿元，其中新建约120亿元，改扩建约60亿元。2010-2015年复合增长率达到19.23%，其中新建部分复合增长率为21.99%，改扩建部分复合增长率为14.44%。
由于我国洁净手术室新建及改扩建都有巨大空间，预计洁净手术室市场未来仍将保持高速增长。
公司核心产品及商业模式
公司依托自身研发团队，并通过与湖南大学及中南大学等众多知名高校合作，通过自主研发生产形成了“数字化智慧医疗整体解决方案”、“医用气体系统整体解决方案”、“数字化医用洁净系统整体解决方案”及“病房护理（呼叫）系统解决方案”四大系列产品和“医院投融资管理服务”。
从商业模式上来看，是行业内少有的能够提供从设备生产、销售、安装到病房设计、系统运维一体化综合服务的企业。公司在销售医用制氧设备的同时，提供专业的医用供气工程设计及安装服务，通过配套专业的医疗工程促进制氧设备销售，同时通过设备、病房服务软件系统带动工程，提供一体化解决方案。
公司竞争优势突出
（1）研发优势
公司自成立以来一直专注于医院传呼产品、护理系统产品的研发，有着深厚的技术积淀，取得了二十余项相关专利。公司的优势在于深刻了解产品性能、准确把握用户需求，因此在产品开发中对功能定位非常精准，能够避开产品开发中因医院病房环境的局限性而出现的缺陷，开发成功率非常高。同时，公司高度重视制氧主机研发技术的开发，在医用分子筛制氧系统领域有较强的自主研发能力，为了提高产品质量与性能，在系统中加入空气露点监测技术、氧气浓度稳定控制技术、热能回收技术、智能化控制技术及远程数据传输技术等，随着产品技术含量的不断提升，公司产品的市场竞争力进一步增强。
报告期内，公司自主研发的 PSA 分子筛制氧主机、集成式负压吸引机组、医用气体监测管理系统、氧气在线监测仪、医用气体监测报警箱等产品研发项目已顺利完成，且均已在公司进行标准化生产，在市场中得到了广泛应用，进一步提高了公司产品的核心竞争力。同时，公司继续加强知识产权保护工作，报告期内公司申请发明专利2项、实用新型专利16项。
（2）产品优势
医用传呼系统
公司的医用传呼系统综合了当前较有影响力传呼产品的先进技术与功能，借鉴了近十年产品的生产经验和用户的使用意见。产品的设计采用模块化，更多的体现了用户的工作过程和工作环境，除了满足用户的基本需求外，还提供了丰富、实用的可选功能。系统操作极为简便、人性化，运行稳定、功能强大，获得了多项奖项与荣誉，在行业内处于领先水平。
病房护理系统
公司的病房护理系统立足于医院信息事务处理逻辑，开创性的将高性能计算机技术应用到了病房信息服务系统中，还应用了最新的传感器技术、通信技术、信息处理技术，是集信息收集、加工、处理、应用为一体的综合管理系统。解决了通信编码、语音信息传输和信息处理、显示等关键技术的统一协调运行，在应用上大大减轻了医务人员的工作强度。系统软、硬件功能强大，运行效率高、扩展性强、操作简单。获得了行业和客户的高度认可。
医用分子筛制氧系统
公司研发生产的医用分子筛制氧系统是基于国外最先进的水平上进行开发的，性能及参数上已完全超过国际进口产品。基于对产品的性能质量信心，对制氧主机最核心部分分子筛提供保用十万小时的服务。同时为国内第一家采用手机云平台（APP）对制氧系统进行24小时实时监测；国内第一家开发出氧气在线监测仪，该产品对生产出的氧气能进行实时监测氧气纯度、水份和一氧化碳含量，其他同行只单纯监测氧气纯度。国内第一家在制氧系统配置漏点监测，全面监测系统空气水份情况，全面保障系统的安全运行。
（3）资质优势
公司所取得的专业资质在行业内最全面、等级最高。公司取得的专业资质包括机电设备安装工程专业承包壹级、建筑装修装饰工程专业承包贰级、建筑智能化工程专业承包贰级以及特种设备制造许可证(压力容器)、特种设备安装改造维修许可证（压力容器）、特种设备安装改造维修许可证（压力管道）、特种设备设计许可证(压力管道)等。
此外，公司所处的医疗专业工程行业受到严格监管，公司业务受建设部门、食品药品监督管理部门、特种设备管理等部门多头管理，而多年来公司始终保持规范经营，说明了公司在规范治理方面的过硬实力。
（4）人才优势
公司自2015年引进在行业内工作业绩成效明显、技术领先的人员，并实施核心员工持股计划，提升团队凝聚力。报告期内，公司实施了核心员工持股，完善了核心员工与全体股东的利益共享和风险共担机制，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。
（5）行业领头地位
公司自成立以来，已经为近万家医院提供了服务，在业内具有良好口碑，处于行业领头羊地位。这就为公司未来的的业务发展打下了良好基础。
发力智慧医疗，公司前景可期
随着ICT技术的迅猛发展以及大数据、云计算技术快速发展和普及，运用先进的信息化手段和互联网+应用平台提升医疗资源的使用效率，提高救治和服务水平成为近年来我国医疗卫生行业发展的重要方向，智慧医疗产业也就随之产生。
智慧医疗是指利用先进的互联网技术和物联网技术并通过智能化的方式，将与医疗卫生服务相关的人员、信息、设备、资源连接起来并实现良性互动，以保证人们及时获得预防性和治 疗性的医疗服务。
智慧医疗建设已成为增强医院竞争力与创新力的关键，被称为医院的第三次信息化革命。在“全民大健康”的时代背景下，智慧医疗不仅能将医患、医务、养老等各医疗组成部分的信息实现互联，更能够优化医疗健康服务流程、创新医疗健康服务方式，最终实现医疗资源使用效率的提高和全民健康水平的提升。
根据公司公告，公司将智慧医疗作为公司的重要发展方向，在现有业务的基础上开发出了集护理信息看板系统、护理质量管理系统、病房综合服务系统、多媒体排队叫号系统、移动医疗于一体的“数字化智慧医疗病区解决方案”。
公司在智慧医疗方面的先发优势将使得公司在未来的市场竞争中获得更大优势，推动公司业绩稳步提升。
财务预测与估值
核心假设：
公司产品所在市场未来将保持快速发展，而公司在技术、产品及商业模式上的优势使得公司具有较强的市场竞争力，预计公司未来数年内销售收入增速将会高于行业，从而摊薄期间费用，降低销售期间费用率。同时公司的一体化服务模式使公司保持较高的毛利率水平，所以预期未来三年公司的盈利会大幅增加。
基于以上假设，可测算得出公司2017-2018年预期净利润依次为1014.12万元、1600.27万元，EPS分别为0.32元、0.50元。
综合可比公司2018年的平均动态市盈率分别为21.16倍,按此估值水平，一特股份估值可达到3.39亿元。而目前一特股份目前市值只有2.56亿元，公司估值有0.3倍以上的上升空间，给予“买入”评级。