翔港科技大客户依赖受关注 销售回款难度加大

【环球网 记者 田刚】上海翔港包装科技股份有限公司是国内优秀的包装印刷一体化解决方案供应商，主要从事彩盒、标签等相关包装印刷产品的研发、生产和销售，主要为日化、食品生产企业提供全方位的包装印刷服务。该公司已于8月29日通过了证监会发审委的审核，但同时也被发审委针对3各方面的问题提出了质询，内容涉及到违章扩建房产是否构成重大违法违规行为、搬迁工作对生产经营的影响、主要产品毛利率逐年下降的原因、与第一大客户联合利华之间的合作等。

环球网记者查阅翔港科技招股说明书发现，报告期内该公司对第一大客户联合利华的销售占比始终保持在50%左右，显著超过其他客户。

同时，发审委还要求翔港科技的保荐代表人“结合发行人的产品技术、竞争优势，以及报告期对联合利华销售占比较高、毛利率较高且处于下降趋势、延长信用期导致应收账款余额较高等情况，分析说明发行人是否对联合利华存在重大依赖，发行人是否存在被替代风险”。

事实上，根据招股说明书数据披露，翔港科技2016年营业收入同比增速并不高，销售额从2015年的27444.74万元增加到2016年的28490.52万元，同比增幅仅为3.81%;而同期应收账款净值则从2015年末的10036.65万元增加到2016年末的12251.6万元，增幅高达20%以上。这导致该公司的应收账款周转率呈现连续下降状态，在最近三年应收账款周转率分别为4.04、3.4和2.56，对应着该公司的销售回款效率大幅降低、销售额变现难度加大，令人怀疑该公司在上市公司通过突击放宽销售结算政策来刺激销售增长，而这也是拟上市公司常见的虚增业绩成长性的方式。

此外，在翔港科技发布的招股说明书披露的经营和财务数据当中，还存在不少疑点非常值得关注。

采购付款违背正常逻辑

根据招股说明书披露的数据显示，翔港科技在2015年向主要供应商采购金额合计为5766.91万元，占同年采购总额的比重为43.74%，由此计算当年采购总额为1.32亿元，即便考虑到17%的增值税进项税额对采购付款的影响，含税采购总额也不会超过1.54亿元。

而同年该公司现金流量表中的“购买商品、接受劳务支付的现金”科目2015年度支出金额高达1.3亿元，相比含税采购总额仅少了2400万元左右，这就应当对应着该公司的应付款项余额同比增加额在2400万元以内.

然而事实上，根据资产负债表数据显示，翔港科技2015年末的应付款项余额多达10762.55万元，同比2014年末的4327.72万元增加了6千万元以上，与签署数据推算结果相差达数千万元，违背了正常的财务核算逻辑。

产能利用率不足下的扩张隐忧

跟据招股书披露，本次翔港科技上市计划募集资金投入“年产5.8亿个彩盒、2.4亿个标签新型便携式日化包装生产项目”，但是招股书同时也披露到，该公司上市前彩盒产能为2.8亿个，2016年产能利用率仅为87.43%，较2015年的90.88%还略有下降，这令投资者怀疑在日后募投项目达产后，翔港科技是否具备足够的销售能力消化巨量新增产能。

此外，根据招股书披露，翔港科技被认定为高新技术企业，享受15%的企业所得税优惠税率，仅此一项在报告期内累计增加净利润达1400万元以上。但同时招股书披露， 该公司2016年末研发人员占比仅为8.95%、大专以上学历人员占比尚不足20%。

然而根据《高新技术企业认定管理办法》的规定，其中第十条第4款明确要求：“高新技术企业认定须同时满足以下条件：具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上”

也即翔港科技的两项人力资源指标，均不符合《高新技术企业认定管理办法》的相关规定，令人怀疑该公司的高新技术企业资质的真实性，并涉嫌骗取企业所得税优惠。