从两组“铁三角”看经济表现

从两组“铁三角”看经济表现

——2017上半年宏观经济数据的方法论解读

作者:中央财经大学教授、博士生导师、政府预算研究中心主任 王雍君

近日，国家统计局公布了我国上半年国民经济运行的部分宏观经济数据。要想从一大堆看似杂乱无章的宏观经济数据中找到方向感，最好的方法莫过于看几组逻辑关联度最高的关键数据，这就是“铁三角”观察法——观察短期与中长期经济表现的两个“铁三角”

经济表现的短期“铁三角”

几乎每个国家或经济体都会定期公布大量宏观经济数据，各类使用者使用这些数据解读宏观经济表现，判断未来的经济前景。但如何观察数据才能使判断和结论大致靠谱？

每个数据都有其特定涵义，所以观察单一数据不可能完整地把握经济表现的基本观，将每个数据分析一遍，很可能依然如此。

于是问题来了：哪些少量的关键数据之间的逻辑关联度最高，从而可以相对准确地判断“现状与前景究竟如何？”

如果面对的是短期宏观经济表现与前景，那么，采用以下“铁三角”作为标准答案很可能是适当的：

上图的含义可概括如下：一看人均收入——剔除价格因素同比增长7.3%已相当不俗；二看社会消费品零售增长——剔除价格因素同比增长10.4%更加出色；三看制造业采购经理指数（6月份数据）——51.7%的制造业指数比上月有所上升，制造业扩张步伐有所加快。人均收入作为“铁三角”的第一角可称为“动力角”。只有收入增长才能为消费、进而才能为经济增长提供最基本的能量源。充足的能量源比什么都重要，无论生物体还是作为有机体的经济体。一个重要信号是：上年半人均收入增长高出GDP增长（6.9%）0.4个百分点，显示“惠及人民的增长模式”——健康增长模式的重要标志，正在继续发挥作用。消费品零售增长作为第二角，作为需求面“活力源”。在市场经济中，经济遭遇的直接麻烦之大，莫过于消费萎缩。与投资相比，消费更加反映作为经济发展“第一推动力”的本质；投资是手段，消费才是直接目的。市场经济的真谛正于此。毕竟，发展经济的目的，就是最大限度地满足人民群众日益增长的物质和文化需求。消费增长的势头与此最相契合。此外，消费支撑的增长模式比投资支撑的增长模式更具可持续性。第三角为制造业采购经理指数，作为供给侧的“活力源”同样需要高看，中国背景下尤其如此，原因很简单：中国为世界上第一制造业大国。制造业也是其他产业的基石。因此，就“供给侧活力如何”而言，没有什么比经理指数更能发出准确信号了。理解铁三角的相互关系很重要。消费者有活力，厂商（供给侧）才会有活力；收入增长快（能量源充足），消费者才会有（消费）活力。如此，一个良性循环得以形成：出色的收入增长带动强劲的消费增长，强劲的消费增长拉动制造业的回升（虽然幅度不大）。这就是上半年数据显示的中国宏观经济图景的基本面。

经济表现的中长期“铁三角”

短期经济表现可以部分预示中长期经济前景，但并不充分，准确性也存疑。因此，采用另一个“铁三角”加以观察很重要：

增长-平等-稳定构成的上述铁三角，尤其适合于评价中长期经济表现。作为经济发展政策的三个综合（overall）目标，增长意味着蛋糕做大，平等要求蛋糕的公平分享——尤其关切经济增长和经济机遇是否真正惠及社会底层群体，稳定意味着蛋糕做大和公平分享必须是可持续的。短期“铁三角”的观察也可帮助推断长期“铁三角”的两角：稳定和增长。两者都高度依赖收入增长（能量源）、消费增长（需求面活力）和制造业采购经理指数（供给侧活力）。从上半年三者表现不俗的视角看，有理由对中国经济长期前景持乐观态度。