梁海明：“特朗普经济学”或将难产

自特朗普出任美国总统之后，他推行大规模基建计划、大规模减税方案、制造业回流美国以及实施贸易保护主义的经济政策，被一些人冠之以“特朗普经济学”。

毫无疑问，无论是增加政府开支进行基建，还是减税政策，均能刺激美国股市、商业信心指数节节上升。事实上，特朗普今年1月上任以来，衡量美国大盘股的主要指标——标普500指数已上涨7%，美国股市另一最具代表意义的市场指数纳斯达克综合指数更上涨10.7%。股市一片欣欣向荣，令市场沉醉于“特朗普经济学”的蜜月期之中。

虽然“特朗普经济学”利好股市，但最终能否振兴美国经济，甚至能否推行下去，均让人难以过分乐观。

其一，大规模基建计划虽好，但巧妇难为无米之炊。特朗普抛出1万亿美元的基础设施重建计划，希望以此提振实体经济。然而，如今美国债务高达20万亿美元，相当于美国GDP的106%，美国国债到2027年最少会增加到30万亿美元，届时国债占GDP比重将高达200%，较曾经爆发债务危机的希腊还要高。在债务已达警戒线的情况之下，特朗普冀加大发国债力度来解决1万亿美元的融资问题，路已不通。

其二，大规模减税方案吸引力并不大。特朗普日前将公司税税率从35%大幅削减至15%，冀此吸引包括全球各国企业赴美投资开设公司。但美国15%的公司税率未必有足够大的竞争优势，不少企业更喜欢将企业注册到开曼群岛、英属维尔京群岛和百慕大群岛等10个海外“避税天堂”，这些避税天堂根本无须缴纳企业所得税、利得税，基本上是零税率。

不仅如此，避税天堂的公司法对公司派发股息规定普遍较松，公司既可从利润中，也能从股份溢价账中给股东分派股息，公司大小股东对此都非常乐见。因此，在大幅减税后，美国公司的税率还是比避税天堂高，且美国公司法更比避税天堂严格得多，对各国企业不具太高的吸引力。

其三，制造业回流美国以提高就业率和提振经济的想法难奏效。数据显示，美国制造业时薪平均是20.7美元，中国是3.6美元，墨西哥则只有2.5美元，美国企业回归后利润无疑将会下降。

截至去年年底，美国企业的海外利润总额已逾2.5万亿美元，众多美国企业在海外的收入已经远超在美国本土利润，诱使这些企业重新回归美国难度极大。更何况，制造业实质只雇用了美国8.5%的劳工，即使制造业愿意回归，也较难大幅增加就业率。

其四在于特朗普政府的贸易保护主义倾向。现代国际贸易，已远非古典经济学家李嘉图所说的“比较优势论”以棉花换葡萄那么简单。由于中国、欧盟和日本等国生产的产品和美国的产品同质性越来越高，二者之间早已不再像过去那种互通有无的贸易，而是互相争夺环球市场。特朗普政府未来若出台贸易保护主义政策，只会招致别国报复，掀起大范围的世界贸易战，令各国都易受牵连。

何况，随着制造业分工越来越细，全球化供应链也已进入垂直整合阶段，每个国家越来越成为一个产品中间站，而每个产品不同的生产环节已让参与其中的国家关系更为紧密。贸易保护主义，实质是既不利外国，也不利本国企业，最终会让各国受害不浅。

处于口头宣示阶段的“特朗普经济学”前景堪忧。(作者是丝路智谷研究院院长)