A股“入篮”，“中国故事”开讲

经过4年谈判、互动和对接，A股市场即将向全球机构投资者，开讲投资A股的“中国故事”。这一次自告奋勇充当“讲解员”的，不是中国人，而是摩根士丹利门下的股市指数编制公司----明晟公司。

近日，明晟公司在纽交所宣布，从明年6月起，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数（简称明晟指数）篮子。这件事的市场价值，可与IMF（国际货币基金组织）去年将人民币纳入SDR货币篮子相比肩。这件事的价值不只局限于股市本身，它还极具复合价值，并将嬗变出一系列“复合效应”和边际效应。

信息透明“黑障”是资本跨国投资股市的普遍困惑，为减少投资失误，机构投资者一般都会花钱向类似明晟这样的咨询公司购买“投资建议”。不过，明晟公司之类亦不是天生的“神算子”，它们主要靠编制全球主要股市中有代表性大盘股的交易指数，通过大数据与云计算，梳理出趋势性的交易波动规律，成为制作“投资建议”的基础性依据。识者所知，做这档子生意，明晟公司及所编制的明晟指数，在业界有一定名气。

一国股票要想纳入明晟新兴市场指数篮子，通常须满足三大前置条件：一是新兴经济体国家；再是已具备一定股市规模，三是股市中的优质上市公司占到一定比例。以上三条，惟一条条可得高分的，非中国莫属：中国是新兴经济体当之无愧的领头羊，中国股市市值全球第二，A股市场优质上市公司占比远高于世界平均水平。所以，假如明晟公司能放弃传统的入篮标准和夹杂不大服气之固有偏见，中国的A股早些年就该纳入其编制的指数篮子。

从2013年起步到如今正式“入篮”，明晟公司与中国的谈判费时4年。它并非明晟公司主动顺势而为，而是被明晟客户们所逼而至。数百个全球顶级机构投资者十分不解，中国经济和中国股市的块头摆那儿，可明晟指数却长期把中国排斥在外，这显然极不正常！若明晟公司再不抛弃陈旧的价值观，对不起，明晟指数对机构投资者的参考吸引力，就会渐趋消减。

新世纪之前，中国股市与外资直接隔绝。新世纪之后，中国股市开始间接向境外投资者有限度开放，但受限于额度、指标和总量的三大硬约束。譬如最早的QFII，之后的RQFII，以及2013年之后分批试点推进的沪港通、深港通和最新的沪伦（敦）通都是如此。当然，通过以上措施，境外投资者在一定限度内，已可通过以上三大平台，购买A股进行短期套利或中长期投资。

在上交所上市的A股股票已有数千支，A股纳入明晟指数篮子后，首批被用作指数编制的A股股票大体为200余支。由于A股市场内大盘股、蓝筹股、高成长型中盘股比比皆是，被选中用于指数编制的A股股票及相应的衍生交易品，必成为国外机构投资者深度耕坛中国A股市场的首选股票，这对实质性提升A股市场内优质上市公司的资产价格十分有益。

此外，A股市场内的某支股票被选中为指数编制股票后，对与其相对应上市公司的规范与透明运作，无形中增添了一种新的倒逼机制。与此同时，对市场监管方亦提出了更高的监管要求。若能较充分使用好这股外来的“东风”，它亦能间接拉动A股市场的全球声望，拉长外资耕坛A股市场的利益链。

由是，A股纳入明晟指数篮子，可视为中国A股领取了进军国际资本市场的“通行证”。短期看，由于国外机构投资者很少频繁短期投机套利，且目前A股市场亦无利可套，因此，“A股入篮”后，不大可能改变目前A股市场非熊非牛的运行格局。中长期看，随着国内外机构投资者占比的逐年提高，A股市场留给中小散户操作的空间会越来越狭窄。

综上所及，“A股入篮”决非西方代表性股市指数编制机构的赐予，而是中国资本市场发展到一定阶段后的必然结果。假以时日，只要国家的发展和改革开放继续深入深化，必有越来越多的西方机构、公司乃至西方国家的政府，为了追逐利益最大化，在各个领域和各个层级，或主动或被动地加入讲述“中国故事”的行列。

（鲁宁，媒体时评人，海外网专栏作者）