钱江晚报：巴菲特告别，价值投资奥秘何在

北京时间5月6日晚，一年一度的伯克希尔·哈撒韦公司股东大会正式召开，股神巴菲特和前往美国小城奥马哈的超过4万名“朝圣者”一起分享其投资智慧。据悉，这将是年近87岁的巴菲特最后一次亲自参加股东大会。

数十年来，在资本市场上，巴菲特是一个神话一般的存在，其价值投资理念也为人们所津津乐道。每年前往奥马哈聆听巴菲特教诲的人中，大约每8个人就有一个是中国人。只不过，他们中的大多数人在股东大会散场后，都不太可能将巴菲特的理念付诸资本市场的实操。很简单，眼下的国内资本市场，并不是价值投资的乐土。

价值投资其实并不神秘，简单讲就是对自己投资的公司抱有强烈的信心，扛得住风雨，坚守到花开。这也就是巴菲特那句名言所说的， “在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。所以，当巴菲特决定买入哪家公司股票，意味着他持有这家股票的时间可能长达数年乃至数十年。其中较为典型的案例是，巴菲特自1988年买入可口可乐股票后，就一直持有这家公司的股票。

但这也是大多数投资者无法做到的地方。从本质来讲，价值投资是违反人性的投资方式，因为大多数人在进行股票投资时是随大流的，股票跌的时候恐慌抛售，股票涨的时候又不懂得适时离场。所以，很多人炒股，最后变成“抄底抄在半坡，追高落得高位站岗”，损兵折将。

这说的是市场和投资者的普遍规律。更重要的是，巴菲特的投资理念有赖于一个稳定、健康的资本市场环境。如果一个资本市场各项交易制度和监管制度不健全，朝令夕改，而上市公司的业绩不稳定、信息披露不完整，甚至大量存在内部交易、利益勾结，这样的资本市场不仅无法稳定投资者预期，而且容易滋生大量短期投机套利行为。

具体说A股市场，现仍存在不少问题和弊端。这一点，从近期曝光的深交所前发审委员冯小树案的具体案情就可洞窥一二。一个小小的发审委员，竟然仅仅动用300万元本金就能获利2.48亿元，这背后折射的市场漏洞有多大，不言而喻。这样的话，还有多少人会坚信价值投资？也因如此，在A股市场上曾经出现过多少牛人、股神，其中还有人被封为男版、女版巴菲特，可到最后都是一查一个准，要么案发被捕，要么原形毕露。最新的一个案例是，中国版股神徐翔的财富神话，随着案情的披露变得一文不值。说穿了，徐翔无非还是靠与上市公司搞内幕交易、操纵股价来积累财富的。

巴菲特的财富故事说明，只有在一个稳定、健康的资本市场投资环境，价值投资才可能成为投资者的信仰，也才可能出现像巴菲特这样真正的投资大师。也可以说，巴菲特只有一个，但不断完善和健全资本市场制度，打造法治化的投资环境，却是所有资本市场应当追求的目标。