国资投资锤子科技6亿元，非明智之举-科工力量

【本文转自微信公众号“科工力量”（ID：guanchacaijing）】

不久前，罗永浩高调宣布锤子即将完成10亿元的D轮融资。随后，锤子科技投资人透露锤子本轮近10亿元融资中，成都市政府方面出资6亿元，其中股权投资3亿元，约定赎回股本3亿元。其余资本为私募基金。

此消息一出，关于政府资金是否应该投资锤子科技引发网友热议，有网友还怀疑其中涉嫌利益输送。虽然是否为利益输送暂无定论，但以保值增值为目的的国有企业，去投资基本不具备核心技术，且过去业绩非常不好看的商业公司，这种做法是值得商榷的。

锤子科技并非绩优股

在8月与锤子科技签订《股权投资协议》的成都东方广益投资有限公司是国有独资公司，由成都市成华区政府授权成华区国有资产监督管理和金融工作办公室履行出资人职责。

根据成都东方广益投资有限公司相关负责人表示：“锤子科技团队成熟，是一家优秀创业企业，发展方向与成华区产业趋势一致，能促使成华区实现智能通信等新经济产业集聚，构建智能终端产业生态链生态圈……我们对锤子科技公司所处行业、业务模式、核心团队进行了调研，综合分析，锤子科技公司主营业务手机市场规模较大，拥有多项核心专利技术，该公司以原华为公司高管为主的核心团队执行力较强。”

虽然成都东方广益投资有限公司相关负责人对锤子科技给予了较高的评价，但稍微对智能手机行业有一定了解的人，恐怕都未必会同意该负责人堪称“官八股”的说辞。

就业绩来看，虽然锤子科技就实际销售成绩遮遮掩掩，但根据锤子科技的投资方尼毕鲁和苏宁云商两公司公开的文件中显示：在2015年，锤子科技亏损2.47亿元；在2016年，锤子科技亏损4.28亿元。锤子科技在2017年上半年发售的坚果Pro，不仅没能达到能够盈利的销量，还被曝光在京东上刷单。

若以锤子手机的销量来看，锤子科技公司主营业务手机市场规模较大的论述恐怕也与事实相违背。具体来说，今年上市的坚果pro首批到备货40万台，而根据媒体报道，总共出货量还不足30万台。而在坚果Pro开卖时，就有消息称：若要盈利，坚果pro必须卖出100万台。根据中商产业研究院公布的数据，锤子手机的市场份额压根就排不进前10，被归入others的行列。

就核心技术来说，手机的核心技术莫过于通信技术，以及SoC、存储芯片、射频、CIS、屏幕等核心元件的设计、制造技术和能力。比如华为和中兴手里有众多具有含金量的通信专利，华为有麒麟芯片的开发能力，三星有手机屏幕、存储、CIS等元件的制造能力等。但就目前来说，锤子手机还处于全球大采购组装手机的“组装货”阶段，而且即便是组装工作，也是由富士康这类代工厂商完成。

至于所谓“构建智能终端产业生态链生态圈”，这就更让人感到啼笑皆非了。现在的很多科技公司在炒作概念时动不动就提生态，生态/生态圈这个概念，已经被互联网厂商玩坏了。而这些互联网厂商所谓的“生态”其实都是“伪生态”，而并非是能够形成排他性垄断的生态。

举例来说，最有名的生态莫过于Wintel，正是Wintel有排他性垄断的特征，使得当年CPU性能最弱的Intel笑到了最后，即便DEC、SUN、IBM、MIPS等公司拥有性能更好的CPU也无济于事。而国内的所谓生态，根本不具备排他垄断的特征和能力。即便是想要做一个硬件产业链，但硬件在沿海地区已经非常成熟，而且还有华为、步步高等一批实力强劲的整机厂，要想把深圳的产业链搬到成都，又岂是一个锤子能够做到的。

上一个整天拿生态挂在嘴边的是乐视，而乐视的现状路人皆知。

国有企业/资本投资应立足于扶持关键产业

国有资本投资商业公司早有先例，比如一度被誉为“A股亏损王”的京东方能够在与日本、韩国、台湾的面板企业的血拼中逆袭，国有资本的支持发挥了至关重要的作用。又比如集成电路大基金投资紫光集团、中芯国际、长电科技、中微半导体等。

不过，和投资锤子科技不同，上述投资都是非常关键的领域，对于中国实现产业升级意义重大，并直接与国际巨头竞争。

京东方逆袭后，不仅解决了中国彩电、显示器、手机企业在面板上受制于人的问题，还直接削弱了日本和中国台湾的面板产业，摧毁了台湾某些势力的底牌，这对国民经济和国家统一都有积极意义。

紫光展锐是国内仅次于华为海思的IC设计公司，由于华为麒麟芯片自产自销的现状，在手机芯片上击败台湾联发科的重任极有可能就要落在展讯身上。中芯国际和长电科技是国内首屈一指的芯片代工企业和封装测试企业，投资这两家公司对于解决中国芯片大量依赖进口的问题有着积极意义。如果将来紫光展锐击败了联发科，中芯国际击败了台积电，长电科技打垮了台湾日月光半导体，届时祖国统一将水到渠成。

中微半导体是半导体设备公司，生产的半导体设备完全可以和美国应用材料、科林等巨头相媲美——该公司制造的16nm刻蚀机实现商业化量产并在客户的生产线上运行，7-10nm刻蚀机设备可以与世界最前沿技术比肩。而且在与应用材料、科林的两场诉讼中，中微半导体都赢得了诉讼。正是因为中微半导体在刻蚀机领域的技术突破，2015年，美国商业部的工业安全局特别发布公告，把等离子刻蚀机从美国对中国控制的单子上去掉了。

相比之下，成都国有独资企业投资锤子科技，就显得缺乏投资眼光了。既起不到扶持战略产业的作用，又未必能够实现国有资产保值增值。在2016年11月29日的国务院常务会议上，李克强总理强调：“国有企业首要的职责，就是实现国有资产保值增值。这是衡量国企工作优劣的关键！”

因此，成都东方广益投资有限公司应当注重的是资本回收的可能性，投资风险可控性。而锤子科技在过去几年中，市场表现相对于华为、步步高、小米等公司来说有着非常大的差距，也不具备不可替代的核心专利。何况锤子手机的产品质量一直饱受争议，甚至还被网友投诉存在背部玻璃开裂、home按键松垮、边框割手等非常低级的问题。

市场的冷遇直接导致锤子科技的估值大幅缩水，连财大气粗的阿里都不敢投资锤子，为此锤子科技早期投资人郑刚炮轰阿里：“差点被阿里巴巴害死！！明知道创业公司拖不起，前前后后弄了半年，最后说不！好厉害！”。在这种情形下，国有企业去投资锤子科技，并非明智之举。

此外，一个早年称呼中国为“支那”，经常发表各种不和谐言论之人，如今能够轻而易举的获得6亿国有资金投资，这种事件是否会带来某些不好的示范效应呢？决策者当深思。

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