葡萄牙债券升级的胜利看起来像是一个表面上的胜利 - 彭博社

罗伯托·莫伊奥拉/盖蒂图片社/罗伯特·哈丁世界影像葡萄牙的经济复苏获得了第二家主要评级公司至关重要的投资级别批准。惠誉评级的双重升级取消了其垃圾评级，并跟随标准普尔全球评级在九月份的一次升级。

这是评级公司首次决定给予葡萄牙双重升级。这将使葡萄牙重新进入一些，但不是所有的主要债券指数。

惠誉表示，葡萄牙的债务状况正处于“稳步下降趋势”，预计其债务与国内生产总值的比率将大幅缩小三个百分点，降至今年低于127%。这将是自2011年以来的首次下降，当时葡萄牙被迫接受780亿欧元（920亿美元）的救助。将如此大的下降，达到如此高的比率，称之为值得投资级别的评级，简直是英雄般的壮举。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个想法从未消退贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司尽管如此，10年期葡萄牙债券的反弹仍然巩固了其今年的明星表现地位，其收益率甚至低于意大利。但所有好消息都被定价的风险依然存在——这使得投资者面临脆弱，因为许多超额表现是由于其外围同行的相对不足。

外围交叉

费奇的升级为葡萄牙收益率低于意大利提供了动力

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葡萄牙不仅受益于积极的经济进展，还受益于其同行所面临的政治压力。

本周四在加泰罗尼亚的地区选举和3月4日在意大利的全国选举使投资者对更大外围债券市场变得更加谨慎。一旦这些重大政治事件过去，他们可能会更愿意购买。但当前的不确定性足以影响西班牙和意大利的收益率。

伊比利亚赶超

今年葡萄牙反弹，而西班牙的政治困境则拖累了其表现

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推动葡萄牙收益率下降的另一个因素是其债务的相对稀缺性。欧洲中央银行不得不将葡萄牙的量化宽松购买限制在约100亿欧元，因为它接近于自我设定的拥有任何国家债务不超过三分之一的限制。葡萄牙已经在之前的量化宽松中出现过，即证券市场计划。

如果中央银行无法购买，对于基金经理来说也同样棘手，他们也没有义务购买。

相比之下，意大利的债券市场大约是葡萄牙的12倍。Gadfly已经 警告 说，明年开始欧洲央行购买的急剧下降让投资者感到警惕。但意大利在4月将有约250亿欧元的大额偿还，这将为欧洲央行的武器库补充弹药，因为它承诺再投资到期的持有资产。这使得中央银行在选举临近时支持该国债券市场的能力减弱。

意大利在12月28日也有更多的供应，形式为五年、七年和十年期债券的销售，而葡萄牙在12月6日的债务交换结束了今年的官方业务。

而明年，葡萄牙可能会变得不那么稀缺。它打算偿还昂贵的国际货币基金组织借款，并可能在2018年头几个月发行多达100亿欧元。相对而言，对于这样一个小市场来说，这是一笔很大的供应。

残酷的现实是，葡萄牙仍然完全依赖欧洲中央银行的支持。评级公司并不怀疑这种支持。

但投资者在葡萄牙的钟摆摆回时应当小心。

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