参议院税法案为MLP设置了一个陷阱 - 彭博社

参议院多数党领袖米奇·麦康奈尔（R-KY）在2017年11月14日华盛顿特区的美国国会大厦，参加参议院共和党政策午餐会后，向记者谈论提议的参议院共和党税收法案。（照片由马克·威尔逊/盖蒂图片社提供）

摄影师：马克·威尔逊本周，能源界的大多数目光都集中在维也纳。然而，任何投资于管道公司的投资者都应该专注于华盛顿特区。

主要基于税收减免，经营美国大部分石油和天然气物流的主有限合伙企业在税收改革中面临着不小的风险。而众议院法案与参议院的努力之间存在重要差异，这可能给MLP带来潜在的喜悦或绝望。

关键在于投资者从MLP获得的收入的有效税率，相对于房地产投资信托（REIT）和常规C公司（以下重点关注支付最高边际税率的被动投资者）。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个永不消逝的想法贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司对于C公司，税收相对简单。公司的利润按公司税率（名义上约为35%）征税，然后投资者获得剩余部分的份额，称为股息。大多数长期投资者持有的股息按资本利得税征税，最高可达20%。因此，$1,000的收入产生$350的公司税，然后假设剩余的$650全部以股息支付，则产生$130的税。总共，这$480的税，或有效税率为48%。

MLP与传统公司不同。合伙企业不支付公司税，其普通投资者则直接获得其利润的一部分。这部分利润作为收入征税，尽管并不简单，因为高折旧费用实际上限制了前期的税负，而分配——类似于股息，但在关键方面有所不同——影响了税款的支付金额和时间。不过，从高层次来看，收入税率而非资本利得税决定了最终支付的大部分税款。REIT的运作方式类似。

MLP的整个目的在于尽可能低廉地筹集资金，以资助基础设施投资。它们的主要优势之一是相较于传统公司，享有有利的税收待遇和高分配。任何干扰这一点的行为都可能危及这一优势。

优势

MLP和REIT所产生的收入的有效税率使它们相较于传统公司具有显著优势。

数据：MLP协会，国税局；图表由彭博社提供

注意：假设最高边际税率的情况下，各结构的收入简化税率。

参议院正在干扰这一点。

几周前通过的众议院法案实际上对MLP和REIT更为有利。根据其条款，这些实体向被动所有者传递的所谓“通过收入”将按25%的税率征税，这一税率更接近于常规资本利得税，而不是目前39.6%的最高收入税率。这有助于抵消公司税率将从约35%降至20%的事实，否则这将使公司股息的有效税率接近于MLP收入的税率：

总体规划

根据众议院计划，C-Corp为股东产生的收入的有效税率将降至40%以下，但对MLP的较低税率将保持差距

数据：MLP协会，众议院；图表由彭博社提供

注意：对商业结构产生的收入简化税率，假设C-Corp股息收入的最高税率和MLP及REIT收入的25%通过税率。

参议院法案则朝相反方向发展。

企业税仍将降至20%——推迟一年——使C-Corp股息的有效税率为36%，与众议院法案相似。然而，MLP和REIT不会获得25%的较低税率。相反，在最高边际税率下，为其投资者产生的收入将被征税38.5%。

提议的临时17.4%的扣除理论上将其降低至31.8%。然而，在实践中，对于MLP单元持有者，尤其是那些高收入者，这一扣除是有限的，因为扣除上限为合伙企业总工资账单的50%。许多MLP的结构使得独立运营实体在技术上支付员工，因此最终的扣除在许多情况下可能是微乎其微的。

有趣的是，REIT不受同样的怪癖影响，因此它们的有效税率降至略低于32%。结果是，在参议院的计划下，MLP的优势实际上被抹去了：

平衡器

在参议院计划下，MLP享有的相对税收优势基本上被抹去

数据：MLP协会，美国参议院；图表由彭博社Gadfly提供

注意：对各种结构产生的收入简化税率。假设资本利得和收入的最高边际税率，并且没有来自MLP投资者的临时17.4%扣除的收益。

再次重要的是要注意，这是一种相对简单的分析。在所有计划下，MLP将保留其递延税收的优势；这仍然是有价值的，尤其对长期持有者来说尤为重要。众议院的计划只会增强这一点。

但不可否认的是，如果参议院的计划生效，将会破坏成立新MLP的理由。

而且这恰逢一个特别不利的时机。正如我在这里所写，MLP已经面临生存问题，因为它们的融资成本已回升至2016年初恐慌时的水平。削弱它们相对的税收优势只会阻碍新投资者，进一步提高资本成本，并加重MLP面临的阴云。除了阻碍新进入者外，这也可能说服现有合伙企业完全放弃这一结构。

本专栏不一定反映彭博社及其所有者的观点。