《每日预言家》：股票牛市应感谢垃圾债券 - 彭博社

标准普尔500指数在周二首次突破2600点，随后收盘时略低于该水平，从新兴市场到商品，甚至长期政府债务证券都参与了这场盛宴。那些寻找广泛上涨背后原因的人，可能会将其归功于垃圾债券。在11月6日至11月15日期间，彭博巴克莱美国企业高收益指数下跌了1.3%，引发了很多担忧。尽管从历史角度来看，这并不算太多，但足以引发人们对长期预测的抛售终于到来的担忧。但自那时以来，该指数已恢复了超过一半的损失，本周似乎没有人谈论煤矿中的金丝雀、早期预警系统或市场的裂缝。投资者在周一重新投入了持有垃圾债券的交易所交易基金，根据彭博社的数据，注入了3.71亿美元的新资金。美元基金领涨，贝莱德公司的190亿美元HYG ETF在近七周内录得最大资金流入，彭博新闻的Natasha Doff报道。由于对企业盈利强劲和经济似乎在各个方面都在扩张的乐观情绪，周二的资金流入可能还在继续，因为收益率差距持续收窄。

穆迪投资者服务公司本周表示，其流动性压力指标在10月份降至创纪录的2.7%，本月的跟踪数据甚至更低。这表明企业借款人满足债务义务几乎没有问题。“由于强劲的信用市场、石油和天然气的复苏，以及不断增长的美国经济推动企业盈利和现金流，投机级流动性持续改善，”穆迪高级副总裁John Puchalla在一份研究报告中表示。“流动性压力指标的下降预示着（美国）投机级违约率将降低，我们预测到2018年10月将降至2.1%，而今天为3.2%。”**股票市场存在“理性繁荣”**高盛、瑞银和BMO资本市场在最近几天都提高了对标准普尔500指数的预测，而不是因信用市场的疲软而退缩。自2009年开始的股市上涨可能会再持续三年，受益于“理性繁荣”，这取决于利润增长，高盛策略师David Kostin表示。如果发生这种情况，牛市将超过互联网狂潮期间的10年，成为历史上最长的牛市，彭博新闻的Lu Wang报道。Kostin将其2018年对标准普尔500指数的目标从2500点提高至2850点。BMO首席投资策略师Brian Belski预测，标准普尔500指数将在2018年底达到2950点，刚好超过瑞银集团的Keith Parker上周发布的2900点目标。空头试图将今天的牛市与1990年代末的牛市进行比较，但市场的广度表明这种联系可能是不必要的，彭博新闻的Sarah Ponczek表示。Strategas研究伙伴的分析师在周二的一份报告中写道，超过70%的标准普尔500成分股在上涨。1999年情况并非如此，当时不到一半的标准普尔500成分股上涨。在2007年危机前，仅有50%的股票在年末上涨。

一些债券被严重超卖可以称之为债券市场的安静熊市。尽管长期国债的收益率因通胀没有加速的迹象而下降，但两年期国债的收益率却飙升，从9月8日的1.25%上升到周二的1.78%。这一增长反映了美联储的鹰派立场，市场现在预计中央银行在3月底之前再加息两次的概率超过60%。尽管如此，收益率的上升仍然是显著的。使用相对强弱指数来衡量因收益率上升而导致的两年期票据价格下跌，表明收益率曲线的部分区域比1994年以来的任何时候都更加超卖。“收益率当然仍然很低，但急剧上升确实反映了一个最初怀疑美联储计划在2017年加息的市场，”The Lindsey Group的首席市场分析师彼得·布克瓦在一份研究报告中写道。在82的水平上，两年期票据的相对强弱指数远高于70的读数，这表明资产的移动过快，可能会出现反转。广受关注的摩根大通客户调查显示，截至11月20日的一周内，市场对美国国债的情绪保持在自2006年初以来最负面的水平，那时对债券的环境非常严峻。

土耳其里拉正处于下行螺旋尽管每个新兴市场都在从近期的抛售中反弹，但土耳其却在相反的方向上，因中央银行行长穆拉特·切廷卡亚与总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安之间的僵局而陷入困境，前者受到市场的压力要求加息，而后者则呼吁降低利率。周二，里拉成为全球表现最差的货币，跌幅高达1.2%，使其年内损失达到11.1%。埃尔多安上周表示，央行在使用高利率应对通胀方面走在了“错误的道路”上，这一论点基于一种非常规的经济学观点，认为高利率是通胀的原因，而不是控制通胀的工具，彭博新闻的图克·奥兹索伊和康斯坦丁·库尔库拉斯报道。在像土耳其这样的经济体中，成本通胀的最大贡献者是利息费用，试图通过提高利率来抑制价格压力“就像在火上泼汽油，”埃尔多安的首席顾问之一杰米尔·埃尔特姆在《米利耶特》报的一篇专栏中写道。该国基准10年期债券的收益率上升20个基点至13.10%，此前曾触及创纪录的13.16%。根据伦敦的UniCredit策略师基兰·科什克的说法，中央银行可能需要将利率提高150-200个基点才能产生影响。

摩根大通警告商品市场原材料市场周二也出现上涨，彭博商品指数上涨0.33%，但这并不意味着投资者可以期待未来的好时光。除了2016年，这个行业在过去七年里一直艰难，摩根大通尚未准备好发出安全信号。在其2018年市场展望中，该银行的策略师表示，为了赚钱，投资者需要选择资产，例如农业，并利用短期趋势来利用价格波动，而不是购买和持有一篮子广泛的商品，根据彭博新闻的林·托马森的说法。报告的亮点之一是预测由于OPEC和俄罗斯的减产延长，油市将在2018年保持平衡，使布伦特原油维持在每桶高达50美元的范围内。“除了页岩效率的复苏，主要的下行风险是OPEC和俄罗斯的价格支持可能会提前且无序地结束，可能因为生产者重新关注市场份额，”该策略师写道。对于金属，他们预计随着供应增加，铜和镍的价格将下降。在今年表现不佳之后，农业在2018年可能会表现良好，因为摩根大通表示看好堪萨斯小麦和糖。此外，棉花市场可能因强劲消费和中国进口而收紧。

茶叶占卜尽管周三因感恩节假期提前离开工作的诱惑，投资者和经济学家们可能需要留在美国，等待美联储11月1日会议纪要的发布，时间为纽约时间下午2点。中央银行在那次会议上没有加息，但在一份简短声明中表示对通胀的信心，通胀率约为1.3%，预计将上升至2%的目标，并且在12月加息是合理的。彭博智能的经济学家表示，会议纪要应仔细审查，以寻找政策制定者如何评估金融状况、解读增长动态以及考虑NAIRU（非加速通胀失业率）较低水平的线索。因此，会议纪要可能会揭示2018年利率走势的一些信息，具体取决于金融稳定担忧的加剧程度。

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