香港上市可以帮助南非传媒集团摆脱腾讯的阴影 - 彭博社

当你是小池塘里最大的鱼时，有时最好的做法就是寻求更广阔的水域。

Naspers Ltd. 不仅仅是池塘里的鱼，更像是茶杯里的鲸鱼。它占据了MSCI南非指数近三分之一的份额，是下一个最大公司的六倍多。

这种顶重是历史上伟大科技投资之一的遗产：16年前，Naspers 投资了3400万美元 于一家名为腾讯控股有限公司的冷门中国互联网公司。截至周四，其三分之一的股份价值达1590亿美元。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个想法从未消退贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司这种成功使Naspers的市值达到了1140亿美元。然而，可以说，它的价值应该更高。仅腾讯的持股价值就比位于开普敦的Naspers整体价值高出约40%。Naspers的业务包括非洲最大的付费电视运营、俄罗斯的分类广告网站，以及 全球的电子商务投资。

任何押注折扣会缩小的人可能需要足够的耐心：这种情况已经持续了近两年，并且正在扩大。Naspers的股票今年以美元计上涨了77%；腾讯在香港上涨了107%，在另一份爆炸性财报发布后，周四又上涨了2.3%。

被掩盖

Naspers的腾讯股份价值比其整个市值多出450亿美元

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

非洲公司本土市场的有限规模至少部分是罪魁祸首。虽然企业折扣很常见，但当一家公司达到这种主导地位时，国内基金经理可能会持有比基准指数所示的更少的股份，以避免风险集中。一个例子是：贝莱德的iShares南非ETF相对于MSCI基准低配Naspers 7个百分点。

Naspers可以尝试出售一些腾讯股份以缩小折扣，尽管其股份的规模意味着这可能只是微不足道的调整。

无论如何，它可能不想出售。正如Gadfly 在八月所辩称，拥有腾讯使Naspers处于与软银集团在阿里巴巴集团类似的位置——在有利位置上获得其他有前景的科技初创投资。除此之外，腾讯的股票有动能，可能会进一步上涨。

一个更明显和实用的途径可能是在香港进行双重上市。

历史上，这个选项不可用，因为Naspers有双重股权结构。但香港交易所最近 提议 放弃对多类股份的反对。该计划可能会在年底前获得立法者的批准，这意味着Naspers最早可以在2018年进行首次公开募股。

香港提供了一个更大的市场，流动性更深：有九家公司市值超过1000亿美元。腾讯本身是最大的，尽管其4720亿美元的市值在香港基准恒生指数中仅占11.8%的权重。

有理由相信香港投资者可能会对Naspers感兴趣，这将提供以大幅折扣购买腾讯股份的机会。该市的IPO市场火热，今年一些表现最佳的公司都得到了腾讯的支持：众安在线财产险股份有限公司、中国文学有限公司和易鑫集团有限公司。

Naspers还有其他理由想要逃离约翰内斯堡的束缚。尽管其股票在两年前从南非市场的13%上升至22%，但它正在与日益减少的海外资本池竞争。由于经济放缓，外国机构投资者连续第二年抛售南非股票。

大量抛售

外国机构投资者连续第二年抛售南非股票

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

Naspers的收入几乎没有增长，受到其核心付费电视业务的拖累，这对股票造成了卖压。这对香港的散户投资者来说可能不那么令人失望，他们似乎愿意购买与腾讯相关的任何东西。

停滞不前

Naspers的收入几乎没有变化，而腾讯刚刚发布了七年来最快的增长

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

如果Naspers决定在香港上市，这将是香港的一大胜利，在Glencore Plc和Coach Inc.等公司纷纷撤离之际，为交易所的国际雄心提供了急需的推动。

至于非洲的鲸鱼，南海的水域一定看起来很诱人。

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