美联储引导经济的更好方式 - 彭博社

杰罗姆·鲍威尔，特朗普总统提名的美联储主席，可能会在感恩节周末的一部分时间里为他在11月28日的参议院确认听证会做准备。如果他还没有的话，他应该研究一位瑞典经济学家对世界上最强大的中央银行如何引导世界最大经济体的更好方法的看法。

斯德哥尔摩经济学院的拉尔斯·斯文森同情美联储应该有一个系统的方法来设定利率的想法，但他与许多其他经济学家一起认为，美联储使用判断并利用所有可用信息也很重要。他表示，按照泰勒规则行事将是一个错误，因为该规则只考虑了一小部分因素，特别是当前的失业率和通货膨胀，并且没有前瞻性。泰勒规则以斯坦福大学和胡佛研究所的经济学家约翰·泰勒的名字命名，他是美联储主席职位的其他决赛选手之一。

彭博商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个想法从未消退贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司在10月，斯文森在由波士顿联邦储备银行赞助的会议上提出了一篇论文，倡导他所称的“预测目标”。这个想法很简单，但执行起来并不容易。美联储应该就联邦基金利率的未来路径达成一致，以便其对通货膨胀和失业的预测“看起来不错”。看起来不错意味着通货膨胀接近或达到美联储2%的目标，并且实现充分就业。

根据斯文森的说法，如果美联储在第一次尝试中出错——也就是说，如果其利率路径预测将通货膨胀和失业率保持在不理想的水平——它应该再试一次。它应该绘制出其他利率轨迹，直到找到一个预测的通货膨胀和失业率在美联储希望的水平上。然后，它应该将该预测发布给全世界，并随着新信息的到来进行调整。

在斯文森的设想中，美联储并不是根据今天的通货膨胀和失业率来行动的，正如泰勒规则所示。它是根据美联储最终希望它们达到的水平来行动的。这就像韦恩·格雷茨基滑向冰球将要去的地方，用一个瑞典人可能会欣赏的比喻。

斯文森说：“与依赖非常有限信息的简单政策规则（如泰勒型规则）相比，预测目标允许考虑所有相关信息，并具有适应新情况的灵活性和稳健性。”

欧洲中央银行和英格兰银行已经发布关键变量的工作人员或共识预测。斯文森承认，即使是美联储也做类似的预测目标。“前瞻性指引”，即美联储阐明其对利率走向的看法，是预测目标的近亲。在11月14日法兰克福的沟通辩论中，顶级中央银行家们大多一致认为前瞻性指引是一个有价值的工具。

但这并不是斯文森所想的。美联储的决策者（即董事会成员和轮换的地区美联储银行行长）没有统一的经济预测。美联储最接近的是经济预测摘要，最近于9月20日发布。这有几个问题。它对FOMC的投票和非投票成员给予同等权重。更重要的是，它仅包括各种指标的中位数预测。没有关于联邦基金利率的特定轨迹将如何影响经济的共识观点。斯文森写道，这“更像是FOMC观点的快照，而不是FOMC的有意识选择。”

去年，布鲁金斯学会的哈钦斯财政与货币政策中心对经济学家进行了关于美联储经济预测摘要的调查。只有三分之一的人表示著名的“点图”，即传达FOMC成员对利率的预测，是有用或非常有用的。该中心的主任大卫·韦塞尔和研究分析师彼得·奥尔森征求了九条改进预测的建议，范围从完全取消点图，到识别每个点背后的委员会成员（例如，乔·施莫，2.125%，2018年）。

经济学家们的第一个改进建议与斯文森所倡导的非常相似。前美联储主席本·伯南克，哈钦斯中心的杰出驻留研究员，告诉韦塞尔和奥尔森，FOMC在2012年试图创建一个共识预测，但“考虑到委员会的庞大规模和代表的不同观点，”它“无法及时就制定这样的预测达成一致程序。”尽管如此，伯南克告诉他们，他“认为这里有潜力，并提到如果可以做到的话，这可能是一个前进的方向。”