有线电视频道亿万富翁收到580亿美元的债务提醒 - 彭博社

摄影师：Christophe Morin/IP3/Getty Images杠杆效应是双刃剑。如果有人需要提醒债务如何放大坏事和好事，可以看看电信集团Altice NV。由亿万富翁Patrick Drahi控制的公司的股票自上周糟糕的季度业绩以来下跌了36%。周四，首席执行官离职，Drahi重新回到舞台中央。

股票的快速下跌是Altice杠杆效应的简单结果。第三季度的业绩未能达到预期，虽然差距不大，并且对2017年的指引进行了适度下调。该集团的市场企业价值自此下降了12%，降至700亿欧元（810亿美元）。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车Jamie Dimon担任财政部长：这个想法从未消退Jalen Brunson是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司这包括约500亿欧元（580亿美元）的净债务，价值为5.3倍的EBITDA。由于如此借款，任何对企业价值的市场重新评估都会对股权产生剧烈影响。

曾经经历过

Altice的高杠杆意味着其股价可能极为波动

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核心问题是Altice在法国正在缩小。其主要资产SFR在本季度和今年前九个月的收入都在下降。这加剧了人们对Altice管理层的担忧，即他们擅长削减收购资产的成本，但在可持续增长方面却难以应对。如果无法做到这一点，就无法实现债务的增长。

高额借款并不是一个直接的问题。四年内不需要大规模再融资。较低的杠杆结构将减少股价波动，但没有迫切需要筹集股本——考虑到股价下跌，这也算是好事。

借款成本

Altice在十月份发行的10年期债券在过去一周的收益率上升了85个基点。

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简单的现实是，Altice需要更好的运营表现。离职的首席执行官米歇尔·孔贝斯削减了阿尔卡特-朗讯公司的成本。这种技能只能在一定程度上提高盈利能力。

Altice必须赢得SFR客户的忠诚并吸引新客户。由于其债券和股票受到重创，德拉希的诱惑将是追求快速胜利，进一步削减成本并投资于降价以试图扩大用户数量。这只会加剧法国市场的价格战，促使模仿行为并产生更多客户流失。

为了建立企业价值，Altice别无选择，只能更多地投资于使其服务对客户更具吸引力。增加独家内容是关键，正如Altice所知，已获得欧洲冠军联赛足球比赛的未来版权。分析师们在New Street Research表示，这一战略提供了可信的上行空间，但被低估了。德拉希需要坚持下去，并做得更多。

这将是缓慢且昂贵的。可用于看似对投资者友好的行动（如回购）的现金将会减少。

Altice的交易价格为未来12个月预期Ebitda的7倍，较同行折扣22%。杠杆意味着很难判断股价的底部，但估值提供了一定的支持。

不过，这并不是全部故事。人们不喜欢Altice是有原因的。治理结构让Drahi牢牢掌控，分析师渴望更多的透明度。当事情进展顺利时，Drahi可能觉得可以忽视这些担忧。但现在情况并非如此。

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