熊猫债在中国债务追逐中成为附带损害 - 彭博社

摄影师：Mandel Ngan/法新社/盖蒂图片社中国对其资本市场寄予厚望，从以人民币交易石油期货到鼓励海外公司发行所谓的熊猫债券。中国人民银行的高级官员也提出了放宽对海外贷款机构的限制的想法。

有一些证据表明外国投资者正在小心翼翼地进入。到九月底，离岸投资者在银行间市场持有的债券总额超过1万亿人民币（1500亿美元），三个月前为8430亿人民币。这证明了自七月开始的债券通项目的成功。

彭博社商业周刊机器人出租车的裁决已出——华尔街正在乘坐火车杰米·戴蒙担任财政部长：这个永不消逝的想法贾伦·布伦森是NBA现在需要的球员深入了解设定体育博彩赔率的公司根据法国巴黎银行的数据，海外投资者持有的可转让存单也超过了国内证券公司。

但这只是停放在市场最流动部分的热钱。选择出售熊猫债券的实体寥寥无几——这些是由外国借款人在中国发行的以人民币计价的证券。

熊猫债券稀缺

尽管中国在推动，但目前只有13家发行人和56亿美元的债券尚未偿还

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

公司们可能在观望，看看中央银行是否能在没有重大波动的情况下发展这个市场。

中国上周出售了自2004年以来的首个主权美元债券，该发行旨在为国有企业在海外筹集资金创造一个新的基准，财政部表示。但离岸人民币债券市场却被抛弃。到目前为止，政府在2017年仅发行了10亿美元的主权点心债券——在中国境外出售的人民币计价证券，较过去两年大幅回落。

点心债券正在消失

中国今年仅发行了10亿美元的主权点心债券

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

中国对其货币的强硬和笨拙的放开导致点心市场几乎消失。自2015年8月贬值以来，香港的三个月人民币同业拆借利率在多次情况下飙升至10%以上，因为中国人民银行与做空人民币的势力作斗争。由于离岸人民币债券的平均收益率仅为4.6%，一个有意义的市场无法存在。

融资成本飙升

中国人民银行与人民币空头的斗争导致点心债券市场崩溃

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

与此同时，中国的在岸债券市场突然变得不稳定。周一，10年期国债的收益率突破3.9%，这是自2014年底以来未见的水平。此次抛售发生在一个有趣的时刻——在共产党第十九次全国代表大会结束后，稳定是最重要的关注点。

展望未来，形势变得更加模糊。本月晚些时候将召开中央经济工作会议，届时将确定中国最高层的经济政策。随着大会的结束，焦点重新回到去杠杆化：人民银行愿意容忍更高的借贷成本，以挤出过度的债务，尽管其承诺将延续多远尚不清楚。

在这个问题得到解决之前，资本市场的发展将处于次要地位。熊猫目前仍将保持稀缺。

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