华尔街是利润预估的新梦幻岛 - 彭博社

摄影师：ABC照片档案/ABC通过Getty Images关于未来利润的魔幻思维比以往更多。

公司本周开始认真报告第三季度的收益，结果预计不会太好。根据彭博社的估计，标准普尔500指数公司的利润预计与去年同季度相比仅增长3.6%。这将是过去一年中最慢的增长，并且与今年第二个三个月的10%的收益增长相比大幅下降。

不可阻挡的股票

尽管政治和国际紧张局势，今年市场依然上涨。投资者将其归功于企业利润的复苏和美国税收减免的承诺。

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然而，投资者和华尔街策略师似乎并不担心。自九月第二周以来，市场几乎每天都在上涨。摩根士丹利的看涨首席美国股票策略师迈克·威尔逊表示，低收益预期实际上是件好事，因为这使得公司更容易超出预期。一些放缓可以归因于飓风的暂时影响。但持续乐观的最大原因是，预计利润增长将在第四季度迅速反弹至近12%，并在可预见的未来保持两位数的水平。

彭博社商业周刊谁认为中国不是经济强国？中国2024年《印刷杂志》的复兴家得宝的12英尺骷髅催生了一个巨型万圣节装饰行业加利福尼亚州正在慢慢扎根的新经济这就是所谓的价格与幻想比率的用武之地。它是由华尔街顶级策略师罗伯·阿诺特（Rob Arnott）提出的，他是研究附属公司的董事长兼首席执行官，也被认为是智能贝塔基金的创始人，这些基金使用定量因素来选择投资。它将股票价格与分析师认为公司在明年之后的收益进行比较——现在意味着2019年。

高估与低估

华尔街分析师通常在预测公司未来收益方面表现不佳，但股票往往会像现在这样上涨，即使利润往往低于这些预期

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预测是基于对标准普尔500指数公司两年后的预估收益。预测是在10月第一周末进行的。2017年的实际收益基于截至10月6日的当前预测。

问题在于，对公司两年后收益的估计往往是错误的，这就是阿诺特称这些预测为幻想的原因。例如，在2013年10月，标准普尔500指数的公司预计在2015年集体每股赚取137.39美元。2015年标准普尔500指数的实际利润总计为108.64美元。在2014年，分析师预测2016年每股148.70美元。实际上，去年的收益降至108.40美元。不过，价格与幻想比率仍然有用，因为它显示了投资者对这些美好估计的信心有多大。现在，幻想思维盛行。

市场先生在仙境

高于平均水平的所谓幻想价格比率表明，投资者正在押注企业利润将在未来两年迅速增长

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幻想价格比率将当前股票价格与未来两年的预期利润进行比较。年度幻想价格比率基于每年十月第一周的比率水平。

当前的幻想价格比率为15.9。这高于过去十年半的平均比率12.3，已经有一段时间了。该比率在1999年末的互联网泡沫期间曾攀升至19以上。但在2008年市场大幅下跌之前，它达到的最高值仅为13.2。

基于今年预期收益的更广泛关注的市盈率已经相对较高一段时间。它为19。但只要收益增长足够快，以便将市盈率恢复到历史平均水平，这并不是一个问题。要做到这一点，利润必须超过预期。当然，低利率也可以推动市盈率。但为了使幻想价格比率有意义，利率不仅需要在明年保持低位，还需要在2019年期间保持低位。

忽视一个季度的失望收益可能是合理的。但越来越多地，证明市场当前价格的合理性似乎需要一次前往梦幻岛的旅行。

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