中国电信的过度扩张 - 彭博社

摄影师：布伦特·刘因/彭博社中国联通香港有限公司的标志性混合所有制改革产生了一个意想不到的后果：它将一家受到美国制裁的通信设备制造商转变为一个价值180亿美元的市场宠儿。

总部位于深圳的中兴通讯自从中国第二大电信运营商在八月欢迎战略投资者并承诺在新的5G无线技术上投资数十亿以来，表现出色。正是这家中兴通讯在三月支付了近9亿美元的罚款，因绕过美国对伊朗的制裁。与此同时，联通自己的股票却一直表现不佳。

两家电信公司的故事

自从中国联通获得117亿美元的资本投资以来，中兴的股票飙升。与此同时，联通的股票却一直表现不佳。

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

中国的小型电信供应商也表现良好。Mobi Development Co.销售无线通信天线和基站射频子系统，自交易宣布以来上涨了48%，而康佳电信系统控股有限公司上涨了27%。

彭博社商业周刊谁认为中国不是经济强国？中国2024年印刷杂志复兴家得宝的12英尺骷髅催生了一个巨型万圣节装饰行业加利福尼亚的新经济正在慢慢扎根于木材行业投资者正在押注设备制造商将从中国进入5G移动技术中受益。作为117亿美元股票出售的一部分，联通表示计划在5G基础设施上花费大量资金——2018年80亿元（12亿美元）和2019年190亿元。根据杰富瑞香港有限公司分析师李德森的说法，建设一个5G基站的成本比4G高出约20%，这不仅使供应商能够增加收入，还能改善利润率。

到目前为止，市场因希望而上涨。中国预计直到2020年才会真正商业化5G技术，而国家三大运营商几乎已经完成了4G的推广。因此，预计今年资本支出将下降。

收紧钱包

中国三大电信运营商计划今年减少资本支出

数据：公司文件，野村证券；图表由彭博社Gadfly制作

注：2017年数据为公司指引。

事实是，流动性充裕的香港总是在寻找下一个大主题。房地产公司和汽车制造商今年一直是市场宠儿，现在它们看起来价格昂贵。按市值加权计算，中国开发商的前瞻性市盈率为15倍，而美国同行为11.7倍。上市于香港的汽车制造商的市盈率为22倍。

太快，太狂

中兴的价格现在是其全球同行的两倍

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

在其快速而激烈的反弹之后，中兴通讯不再是一只价值股——它的价格是其全球同行的两倍。

当交易者开始更多地倾向于概念而非具体时，加上该市自己的基准今年上涨了更温和的29%，可能是时候踩刹车了。

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