谷歌190亿美元的黑箱让投资者感到担忧 - 彭博社

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社谷歌内部有一个190亿美元的黑箱。这是谷歌每年支付给帮助生成其广告销售的公司的金额，从布满谷歌广告的网站到在显著位置植入谷歌搜索框或应用的苹果等公司。

投资者对这笔被称为流量获取成本的钱非常痴迷，他们特别担心这些支付中越来越大的一部分流向苹果和谷歌的安卓盟友。这部分费用现在占谷歌互联网业务收入的11%。这个数字在2012年是7%。

彭博社商业周刊谁认为中国不是经济强国？中国2024年印刷杂志复兴家得宝的12英尺骷髅催生了一个巨型万圣节装饰产业加州的新经济正在缓慢扎根于木材行业担忧是流量费用将持续攀升，挤压投资者喜爱的丰厚谷歌利润率。让我补充一个到目前为止是理论上的风险，但仍然引人入胜。谷歌的流量费用可能会因为公司面临的最大威胁之一而上升：在欧洲或美国可能增加的监管。

谷歌税

谷歌正在向包括苹果在内的合作伙伴支付更高的费用，这些合作伙伴使谷歌网站和应用更为显著

数据：字母表；图表由彭博社Gadfly制作

这些谷歌流量费用是母公司Alphabet Inc.为确保其主导地位而达成的合同安排的结果。该公司支付苹果公司费用，以使谷歌成为苹果Safari浏览器在Mac电脑、iPhone及其他地方的内置搜索选项。谷歌还向制造Android智能手机的公司以及销售这些手机的电话公司支付费用，以确保其搜索框位于显眼位置，并确保其应用程序如YouTube和Chrome被包含在智能手机中。

在过去一年中，谷歌已向这些合作伙伴支付了72亿美元，超过2012年可比成本的三倍。这些财务安排的细节是保密的，但分析师认为，最近成本上升的最大罪魁祸首是谷歌几年前与苹果达成的修订协议。分析师认为，这份合同每年让谷歌花费30亿到40亿美元，甚至可能更多。

最近，一些谷歌观察者表示，投资者不应该对流量费用感到恐慌。贝尔德最近估计，流量获取成本的增长率可能在今年或2018年初放缓，部分原因是谷歌已经度过了与其修订的苹果合同相关的成本上涨的最糟糕时期。

奔向月球

谷歌的费用因分发其网络搜索和应用程序的协议而飙升

数据：Alphabet；图表由彭博社Gadfly制作

注：2017年的成本是根据年初六个月的增长率推算的。

但还有另一个变数可能会推高这些成本。欧洲反垄断机构正在调查谷歌与Android手机制造商和电话公司之间的安排是否构成对公司权力的滥用。公司自愿与谷歌达成这些安排。但如果制造商希望包含一些流行的谷歌应用程序，如谷歌Play应用商店，他们通常被要求同时接受其他谷歌应用程序，并将谷歌搜索设为默认选项。

谷歌表示其安卓模型对消费者和商业竞争是健康的，而调查可能需要数年才能得出结果。

与此同时，或者在反垄断行动的情况下，欧洲的审查可能会给谷歌的合作伙伴更多的杠杆，要求更高的流量费用或摆脱他们协议的某些方面。RBC资本市场分析师马克·马哈尼最近估计，流量获取成本每增加一个百分点，明年谷歌的预计收益将减少约1%，即大约2.8亿美元的利润。

有一些先例应该让谷歌观察者感到担忧。今年早些时候，谷歌解决了与俄罗斯的垄断争议，并同意不再要求当地安卓手机制造商在其设备上将谷歌设为默认网页搜索。尚不清楚谷歌是否遭受了财务损失，但俄罗斯网页搜索公司Yandex NV的投资者认为该公司现在在谷歌面前占据了优势。自谷歌达成和解以来，Yandex的股价上涨了约43%。

优势

自从其竞争对手谷歌被迫改变其在该国的安卓协议以来，俄罗斯的Yandex股价上涨了。

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

谷歌正在以可能减轻其流量费用的方式改变其业务。该公司正在制造更多自有品牌的硬件，包括智能手机和其他谷歌上周推出的小工具。如果谷歌的硬件市场份额上升，它可能需要支付给苹果等合作伙伴的费用更少。然而，目前，谷歌销售的手机或其他小工具相对较少。这意味着在可预见的未来，使用谷歌搜索和其他服务的大多数人将通过收取谷歌流量税的合作伙伴来访问。

对谷歌不断上升的流量成本的关注也显示了科技巨头面临的一般利润压力。谷歌、Facebook公司、微软公司及其他公司正在拓展新领域，这些领域拉低了利润率。谷歌和Facebook也可能被迫对其广告系统施加更多监管，以防止在美国总统选举后暴露出的各种滥用行为。谷歌调查人员最近发现了证据，显示俄罗斯账户购买广告以在美国传播虚假信息。对这些公司的广告进行更多监管可能意味着需要更多人力，并对利润造成拖累。

这并不是说谷歌、Facebook和其他科技巨头不会在绝对金额上保持盈利，但每一美元的新销售可能随着时间的推移变得逐渐不那么盈利。简而言之，成为谷歌的风险正在变得更加昂贵。

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