对印度银行来说，Reliance的收费电话是一个70亿美元的失败 - 彭博社

摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg印度银行每一次挣扎的努力都让它们陷入坏账的泥潭。

最新的危机是由于亿万富翁安尼尔·安巴尼的信实通信有限公司未能将其无线业务与马来西亚富豪T. Ananda Krishnan的Aircel有限公司合并所引发的。这一组合本可以将RCom的70亿美元债务减少21亿美元，另外一项将其塔楼单位51%出售给加拿大布鲁克菲尔德基础设施集团的交易也将为去杠杆化贡献17亿美元。现在即使布鲁克菲尔德超过51%，它也会讨价还价价格，因为Aircel的塔楼不再是报价的一部分。

招惹麻烦

截至3月底，信实通信的总债务约为70亿美元，现金几乎没有。

数据：公司文件；图表由彭博社Gadfly制作

对于贷款方来说，这是一个两难选择。他们是应该拔掉插头还是接管？无论哪种方式，他们都将面临损失。

彭博社商业周刊影响者兄弟们销售的棒球棒比专业人士还多谁认为中国不是经济强国？中国2024年印刷杂志复兴家得宝的12英尺骷髅催生了一个巨型万圣节装饰行业由于RCom在2016年3月并不是不良资产，因此它没有出现在印度储备银行2017年6月的“困境十二”名单上，该名单指示国有银行处理1910亿美元的僵尸贷款，将12个大型企业账户提交给新的破产法庭。

中央银行还坚持对这些公司的贷款风险进行增加准备金，这将抹去它们本财政年度已经削弱的利润的四分之一。RCom并没有发生这些情况，它进入了一个名为“战略债务重组”的中介机构。

银行同意将部分贷款转换为51%的股权。然而，上周股东批准的转换价格为24.71卢比（38美分），这是在6月2日重组参考日期之前10天的平均收盘价。周二，股价在开盘后不久跌破18卢比。以几乎40%的溢价成为RCom的控股股东对贷款方来说没有太大意义，但至少他们获得了一个18个月的静止期（从6月2日开始），在此期间他们不必将这些特别提及的贷款分类为不良贷款。

突发困境

信实通讯的2020年债券目前交易价格低于每美元50美分

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

将RCom置于破产状态，这正是电信设备制造商爱立信AB所推动的，以收回其未支付的账单，这将意味着更高的不良贷款准备金。这是国有贷款机构如印度国家银行、旁遮普国家银行、印度工业银行和巴罗达银行所无法承受的奢侈。

然而，如果贷款方成为51%的股东并控制董事会，他们将无法确保安巴尼仍承诺通过出售或共享RCom的基础设施——房地产、塔、频谱和光纤——来实现的38亿美元去杠杆化。这是因为频谱和光纤的货币化在没有安巴尼的哥哥提供帮助的情况下无法进行。但他为什么要这样做呢？与其向一个不再属于家族的RCom支付基础设施共享费用，穆凯什·安巴尼的信实Jio不如直接从破产中收购优质资产。在这种情况下，债权人可能得到的甚至比什么都不做而等待的还要少。

无限免费语音通话和不理性的定价已经“摧毁”了传统第二代和第三代无线服务的盈利能力，RCom在宣布取消与Aircel的合并时表示。这场价格战的发起者正是印度首富安巴尼的哥哥。解决RCom困境的关键也可能在于他。然而，这对刚刚拨打了70亿美元坏账的贷款方来说，几乎没有立即的安慰，他们不知道是该挂断电话还是继续等待。

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