不断增长的债务并没有压垮股票，但也没有带来帮助 - 彭博社

摄影师：Lee/Central Press/Getty Images自从Toy “R” Us Inc.上周申请破产，积累了超过50亿美元的欠款后，人们越来越担心美国企业最近对债务的痴迷实际上是在玩火。《华尔街日报》表示，美国企业一直在增加债务，这种狂欢可能会对投资者造成严重问题。那么市场是否存在Toy “R” Us的问题？并不完全是，但这并不意味着不断增长的债务负担没有长期后果。

彭博社商业周刊大学橄榄球需要向MLB学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的影响者兄弟谁认为中国不是经济强国？中国2024年印刷杂志复兴杠杆率一直在上升，而且在各个地方都在上升。本月早些时候，摩根士丹利的一份报告发现，几乎每个投资级市场的行业债务水平都在上升。即使不考虑通常会产生更多债务的并购，杠杆比率看起来也很高。

杠杆提升

低利率使标准普尔500公司获得了增加债务的绿灯，债务水平达到了自2000年代初以来未见的水平

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杠杆比率是净债务/过去12个月的EBITDA。排除金融公司。

净债务与EBITDA的比率，作为衡量杠杆的一种常见方式，已上升至标准普尔500指数的1.6倍。这远低于玩具反斗城的6.8倍杠杆比率，但仍然令人担忧。自2011年以来，标准普尔的杠杆比率已翻倍，并且几乎与2003年达到峰值时的水平相当。标准普尔500指数中有十家公司杠杆比率高于玩具反斗城，34家公司杠杆比率超过5。

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与玩具反斗城的6.8倍EBITDA净债务不同，标准普尔500指数中的大多数其他公司杠杆比率要低得多。

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排除金融公司，以及过去12个月EBITDA为负的公司。

但玩具反斗城的问题，与所有破产公司一样，并不是其巨额债务水平，而是它再也无法承担这些债务。该公司上个季度的债务覆盖比率——其EBITDA与其所欠贷款人的比较——仅为1.7，这意味着它产生的现金中超过一半用于支付利息。（低于1的数字表示现金不足以覆盖债务。）市场没有这个问题。根据摩根士丹利的数据，投资级公司的平均覆盖比率在第二季度末为10.4。这比市场曾经挣扎时的其他时期要高。覆盖比率在金融危机前夕降至8，在2000年代初的衰退前降至7。

这一切与低利率有关，这使得公司能够在不增加利息成本的情况下承担更多债务。一些批评者担心，当利率上升时，覆盖比率将骤降。但为了应对这一点，公司已经延长了债务期限，因此它们可能能够在利率上升后很长时间内维持低利息支付。更重要的是，利率上升的阴影已经在市场上徘徊了一段时间，但仍未实现。一些经济学家认为，人口结构和结构性因素将使利率在未来很长一段时间内保持相对较低。如果特朗普总统能够通过一项税收法案，提供假期或降低税率以带回海外现金，那么大部分回流的美元很可能会用于偿还债务，从而降低公司在利率上升时的负担。

回购回溯

在持续增加了多年的情况下，公司在回购自家股票上的投入资金正在减少

来源：标准普尔道琼斯指数

但对投资者来说，债务水平上升的真正问题并不是它会导致一波类似玩具“反斗城”的破产，而是它耗尽了公司用于其他提升股票价格、收益以及长期经济增长的现金。已经，股票回购最近有所下降，资本支出也是如此，这在金融危机后并没有真正恢复。债务可能不会沉没股市，但它无疑增加了越来越多的因素，这些因素正在消耗过去几年所带来的提振。

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