日本公司振作起来 - 彭博社

摄影师：朝日新闻/盖蒂图片社日本公司值得再关注吗？

三年来，日本的1.3万亿美元政府养老金投资基金一直在购买环境、社会和治理（ESG）评分更高的国内公司，希望利用其市场力量改善企业行为。今年七月，GPIF表示它已经在三个ESG指数中投资了其35万亿日元（3110亿美元）国内股票投资组合的3%。并计划将其国内投资比例提高到10%。

外国人早已对首相安倍晋三所谓的第三支箭，即促进增长的结构性改革失去了兴趣。机构投资者连续第二年撤资。

安倍经济学？早已过时

外国人连续第二年抛售日本股票

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

但有初步证据表明，日本股市开始奖励治理更好的公司。

彭博社商业周刊大学橄榄球需要向大联盟学习一课销售比职业选手更多棒球棒的影响者兄弟们谁认为中国不是经济强国？中国2024年《印刷杂志》的复兴如果投资者建立一个投资组合，包含在独立董事比例方面排名前10%的Topix公司，给予等权重并每月重新平衡，他们将比基准产生多出33个百分点的收益，彭博社Gadfly对股票的分析显示。这个阿尔法收益仅在一年多前开始显现，当时外国投资者开始撤出。

阿尔法！

自2016年以来，拥有最多独立董事的日本公司获得了更好的回报

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

平均而言，这个ESG投资组合中的股票以23.7倍的预期收益交易，而两年前为16.5倍。Topix的这一指标基本保持不变。

如果使用不同的公司治理指标，例如董事会中女性的比例，情况也大致相同。

当然，这些只是初步的迹象。排名高的独立董事公司组合中充满了科技公司——几乎四分之一符合该类别——而女性比例较高的集团则包括相当多的消费品股票。这两个行业在过去12个月中表现良好。

投资者仍然担心GPIF可能只是说说而已，并没有跟随其脚步。GPIF跟踪的三个ESG指数中，相对权重最高的五只股票自七月以来表现不佳。

未被说服

这五只股票在GPIF跟踪的三个指数中具有最高的相对ESG权重

数据：高盛；图表由彭博社Gadfly制作

需要耐心。考虑一下JPX-Nikkei 400指数，这是日本银行和GPIF投资组合经理所青睐的。与传统股票指数不同，这个所谓的耻辱指数只包括那些承诺为股东赚钱的公司，衡量标准包括股本回报率和其他因素。其投资者并没有看到太多的上涨。

这是一个耻辱

JPX-Nikkei 400指数对投资者的回报并不比Topix更好

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

归咎于股东的短期心态：根据Smartkarma分析师Travis Lundy的说法，耻辱指数的周转率太高。自推出不到四年以来，在最初的400家公司中，118家已被移除，其中7家又被重新加入。相比之下，Gadfly的独立董事ESG投资组合几乎没有这样的变动。日本的公司往往在每年的4月财报季节中退休旧董事并选举新董事。因此，除了4月和5月，几乎没有更换行动。

从这一切中我们可以得出哪些关键结论？其中一个肯定是，日间交易者很少能产生长期的阿尔法收益。第二个是：给日本公司的ESG推动再一次机会。

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