香港股票在28000点徘徊，关注持仓 - 彭博社

摄影师：贾斯廷·陈/彭博社请注意，任何担心香港股票看起来过热的人：中国公司正在兑现，这预示着真正的考验。

本月是自2015年6月以来，股票配售最繁忙的月份，当时市场在达到超过28,000的八年高点后刚开始回落。恒生指数在今年上涨27%后再次接近该水平。

截至九月，目前已有五笔交易，总额达14亿美元，涉及公司出售新股或大股东减持股份。尽管总额仍远低于2015年6月的高点，但迹象可能令人担忧：香港基准指数在那个月底到2016年2月的低谷之间下跌超过30%。

低买高卖

随着恒生指数接近2015年的高点，额外的发行正在增加

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

市场条件良好。例如，总部位于上海的复星国际有限公司成功筹集了6亿美元以仅5.5%的折扣出售中国民生银行的股份。复星一年前无法完成这笔交易：在覆盖民生的28位分析师中，只有五位给予买入评级，部分原因是这家中型贷款机构的资本缓冲不足。

彭博社商业周刊大学橄榄球需要向大联盟学习一课影响者兄弟销售的棒球棒比专业人士还多谁认为中国不是经济强国？中国2024年印刷杂志复兴中国公司在高价销售方面毫不羞涩。在2015年5月和6月，新增21个发行，总计80亿美元。

他们为什么要害羞呢？在钢铁、航运和房地产等周期性行业的公司在乘风破浪时明智地筹集额外的股本。例如，西王特钢公司正在寻求1.51亿港元（1900万美元）。这家市值约为4亿美元的钢铁制造商的股票今年上涨了88%。

开发商可能是最活跃的。平均而言，18家在香港交易的中国房地产公司今年上涨了165%，将该行业的估值推高至11.4倍的预期收益，几乎与更成熟的美国房屋建筑商如DR Horton Inc.和Lennar Corp.相当。

成熟度不匹配

中国房地产开发商的估值几乎与美国公司如DR Horton和Lennar相同

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

中国房地产公司需要补充资本：它们的平均债务与股本比率为96%。在18家在香港交易的公司中，有六家已经上市，筹集了总计13亿美元。

更多即将到来？

三分之一的香港上市中国开发商在本季度发行了新股

数据：彭博社；图表由彭博社Gadfly制作

洛根地产控股有限公司正在寻求高达2.52亿美元的增发，根据彭博社周四引用的条款。洛根尚未签署任何配售协议，也未与任何配售代理进行讨论，该公司在香港证券交易所的声明中表示。这家住宅开发商在2015年11月筹集了1.99亿美元。

到目前为止，开发商的融资尚未阻碍其股票的上涨。例如，融创中国控股有限公司自7月底达成5.16亿美元交易以来，回报率达97%。

但随着反弹进入后期阶段，我们更可能看到管理层和大股东寻求在市场高点出售的例子。

关注这一趋势。这可能对恒生指数是否会在28,000点以上巩固并进一步上涨，或进入长期回撤产生重要影响。

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