蒂森和塔塔可以让市场和政治家满意 - 彭博社

摄影师：Krisztian Bocsi/Bloomberg在欧洲运营的两家最大的钢铁制造商正在合并，以应对行业内长期存在的产能过剩。很少有交易能够如此巧妙地构建，以满足政治和金融市场的受众。

经过一年多的谈判，蒂森克虏伯股份公司已同意将其钢铁业务置入一个新的合资企业，该企业包含印度塔塔钢铁有限公司拥有的邻近资产。这将形成一个在阿塞洛米塔尔之后更强大的第二大玩家。

合作看起来是应对廉价亚洲钢铁进口带来的挑战的最佳解决方案。预计合并后将减少4,000个职位，从48,000个减少。

彭博社商业周刊大学橄榄球需要向MLB学习一课销售更多棒球棒的影响者兄弟们谁认为中国不是经济强国？中国2024年印刷杂志复兴目前还没有正式的交易，只是一些模糊的框架条款。每一方将拥有50%的股份，且不会有现金交易。显然，双方都不想通过拥有多数股权来控制这项业务。蒂森克虏伯贡献了两者中更大的业务，过去12个月的Ebitda为8.66亿欧元（10亿美元），而塔塔的Ebitda为6.99亿欧元。为了使所有权结构公平，蒂森克虏伯将贡献更多的债务。

不完全是50:50

蒂森克虏伯正在将更大的业务贡献给与塔塔钢铁的合资企业

来源：公司演示

过去四个季度的表现

随着德国选举临近，交易结构看起来旨在最小化政治反弹。双方甚至在裁员方面平分秋色。

如果计划变为现实，难以否认这比现状要好。预计的协同效应每年为4亿到6亿欧元。这在税后大约值30亿欧元，按九倍倍数计算，并扣除假定的实施成本。每人1.5亿欧元，或蒂森克虏伯市值的10%和塔塔的17%。

协同效应的数字看起来是合理的。一方面，相对于整体业务规模，它的低估可能更高。另一方面，管理层需要考虑向工人做出让步以获得他们的批准。概述的条款平衡了满足市场的需求和给政治家留出余地的需要。

虽然会计处理意味着蒂森克虏伯的资产负债表得到了加强，但现实是公司的实质并没有改变。它仍然是一个在电梯和汽车零部件等领域的不同工业业务的集合，附带一个钢铁业务。这没有逻辑。

坚定的决心

蒂森克虏伯在追求其钢铁业务的合资企业时表现优于同行

来源：彭博社

投资者无疑希望蒂森克虏伯在有机会时完全退出钢铁业务，并且在某个阶段上市蒂森克虏伯的钢铁股份是有意义的。但目前，它只需要将这笔交易敲定。

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