《每日预言家》：美联储让你感到沮丧？摩根大通有个提振方案 - 彭博社

要理解美联储下个月开始缩减其4.5万亿美元的资产负债表是否会对债券市场造成灾难，首先必须了解是什么推动了固定收益资产的反弹。在这一点上，摩根大通有一个有趣的看法，应该能提供一些安慰。该公司的策略师在一份研究报告中指出，在许多方面，股票的反弹有助于解释债券市场意外的积极表现。这是因为股票价格越上涨，投资者就越需要购买债券，以防止其股票权重上升过多或对冲其股票风险。换句话说，股票的收益正在推动债券的反弹，防止债券市场即使在“风险偏好”环境中也出现抛售。摩根大通的分析师指出，今年债券基金的购买正以9280亿美元的创纪录年化速度进行，这将超过2012年8490亿美元的前高。是的，未来股票市场收益的降低应该会减缓债券基金购买的速度，但该公司预计明年仍会达到约6000亿美元。这仍将超过美联储在2018年10月至年底之间将减少的4000亿美元。

FTN金融从另一个角度来看待这个问题。该公司表示，美联储用银行借来的钱购买了所有这些数万亿美元的债券，这在其资产负债表上显示为超额准备金，并向银行支付利息。当美联储持有的债券到期时，收益将按一对一的方式返还给借款的银行，从而减少超额准备金。重要的是要知道，银行使用超额准备金来满足严格的资本和杠杆要求。现在，他们将不得不寻找其他东西——可能是国债和机构债务——来满足这些要求。这是一个真正的良性循环。美元的前景终于看起来好转——或者没有至少在一天内，美元多头能够在公众面前露面。众所周知，美元在2017年意外表现不佳，原因是美国通胀放缓、华盛顿动荡以及欧洲经济复苏。与预测的上涨相反，彭博美元现货指数在截至周二的今年下跌了9.69%。但由于美联储在周三的鹰派倾向及其表示哈维和厄玛飓风不会阻止其今年再加息一次和2018年加息三次的评论，美元一度享受到了自1月以来最大的单日涨幅，随后在晚盘交易中略微回落。这是否标志着美元的转折点还有待观察，因为一些策略师简单地将涨幅归因于那些押注进一步疲软的投资者逆转了一些交易。商品期货交易委员会的数据表明，市场对美元的看跌情绪是自2013年初以来最强的。“市场错误地假设美联储今年不会再次加息，结果被打了个措手不及，”CIBC的货币和宏观策略师比潘·赖在一封电子邮件中写道。

金融股表现亮眼尽管每个人都预计美联储将宣布计划开始缩减资产负债表并在今年再加息一次，但大多数股票对此消息反应不佳。不过，总有例外，周三金融股表现突出。更高利率的前景对金融股有利，因为这通常意味着银行的资金成本与其可以借出资金的利率之间的差距变大。这帮助金融选择行业SPDR基金，这是一只追踪金融行业的最大ETF，连续第三天上涨，收盘时达到自2007年以来的最高水平。根据彭博新闻的埃琳娜·波皮娜的说法，即使在美联储声明之前，期权交易者也已做好获利的准备。该基金的未平仓看涨期权与看跌期权的比例已增加到1，为今年最高水平。看跌期权与看涨期权之间的价格关系称为偏斜，显示出类似的情况。对ETF进行对冲以防止10%下跌的期权成本相对于看涨合约接近一个月来的最低水平。

仍有机会加入商品投资潮由于全球经济同步复苏，原材料正经历自2016年6月30日以来的最佳季度。彭博商品指数自6月底以来上涨了3.66，经济合作与发展组织预测全球国内生产总值今年将增长3.5%，2018年将增长3.7%，而2016年为3.1%。根据彭博新闻的贾斯敏·吴和肖恩·乔的报道，花旗集团是预计这一涨势将持续的公司之一，特别是在石油和金属方面。“总体而言，我们预计强劲表现将持续到年底，石油行业可能会加入，甚至取代与中国相关的商品和贵金属的强劲表现，”花旗集团表示。“经过一个动荡的夏天，原油应该在年底时表现良好。”该银行一直对商品持乐观态度。2016年7月，它表示随着全球经济的持续增长，投资者向基金投入更多资金，前景乐观。上个月，该银行表示，从金属到铁的市场在全球范围内收紧，因为中国继续推进供给侧改革。

哥伦比亚比索贬值带来意想不到的后果这是一种哥伦比亚可能更愿意避免的经济刺激。一般来说，货币贬值使一个国家的出口更具竞争力，但根据彭博新闻的奥斯卡·梅迪纳的说法，在哥伦比亚比索的情况下，其贬值主要是促进可卡因的运输。过去三年，种植可可的土地面积增加了三倍，达到了146,000公顷。造成这种情况的一些原因包括停止使用除草剂进行空中喷洒、与马克思主义叛军的和平进程以及黄金价格的下跌，这减少了非法采矿的利润，这是黑手党的另一个主要收入来源。本周，副总统奥斯卡·纳兰霍在接受《时间报》采访时提出了另一种理论。“增长的一个基本原因与比索贬值有关，”他说。“这对黑手党来说是一个有吸引力的激励，促进更多可可的种植和生产。”在产量激增的情况下，较弱的货币使哥伦比亚可可农民的价格保持在高位。尽管根据联合国毒品和犯罪办公室的数据，2016年可可膏的价格从2013年的1,011美元降至621美元，但在当地货币中仍保持在约190万比索的稳定水平。

茶叶周四的初请失业金数据在本周将变得更加重要，不仅仅是因为预计寻求失业保险的美国公民人数将首次上升至300,000，这是自2015年初以来的首次。需要知道的是，这些数据与至关重要的每月就业数字的调查周重合，这意味着在10月5日发布该报告时，可能会对创造的就业岗位、失业率和工资产生一些负面影响。根据彭博情报经济学家的说法，失业金申请数据在接下来的几周内将受到哈维和厄玛飓风的扭曲，并将继续受到影响。

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