《每日预言家》：‘风险投资’已经不再像以前那样了 - 彭博社

每个人都喜欢谈论标准普尔500指数现在已经超过一年没有从之前的高点下跌5%。但也许同样令人惊讶的是，根据Bianco Research，目前市场的“风险偏好”周期已经持续了84个连续交易日，这是自2014年9月以来最长的一段时间。

该公司得出这个结论是通过使用EPFR数据的美国银行指数，该指数衡量股票和主权债务之间的资金流动，并寻找资金流入股票超过流入主权债务的时期。即使在地缘政治风险和哈维、厄玛飓风上升的情况下，普通投资者仍然略微倾向于股票。根据Bianco的数据，目前的周期在其持续时间内产生了最弱的股票反弹，标准普尔500指数上涨了3.6%，而过去此类时期的平均上涨为8%。相反，美国长期国债上涨了6.5%，而平均为0%。

尽管在长期风险偏好周期中股票表现不佳，而债券表现强劲似乎是违反直觉的，但当你考虑到美国经济的“迟缓”增长时，这实际上是有道理的，Bianco在一份研究报告中表示。根据花旗集团衡量此类数据的指数，美国经济数据的改善速度是自2003年以来所有风险偏好周期中最慢的。牛市达到新里程碑也许这只是挑剔。毕竟，股票在上涨，这才是最重要的。事实上，随着持续的牛市成为历史上第三强劲，美国股票本周达到了一个新里程碑，彭博新闻的王璐报道。标准普尔500指数接近2500点，比2009年3月的低点高出269%，超过了1949年至1956年牛市期间的266%的涨幅，标准普尔道琼斯指数和彭博社的数据表明。尽管这看起来令人印象深刻，但按年化收益率计算就不那么令人印象深刻了。在13个周期中，这个牛市按这一指标是第四弱的，年均增幅约为17%。根据王的说法，原因在于持续时间。这个牛市已经持续了8年半，是历史上第二长的，仅次于1990-2000年互联网泡沫时期的牛市。难怪美国银行美林证券最新的投资者调查发现，寻求保护以防止股票大幅下跌的人数在9月份增加了14个月以来的最多。

汽油库存骤降，价格飙升哈维和厄玛飓风的愤怒仍在石油行业中回荡。根据能源信息管理局周三发布的数据，美国东海岸的汽油库存降至近三年来的最低水平。哈维造成的洪水关闭了部分殖民管道，减缓了从墨 Gulf Coast 到东海岸的汽油运输，彭博新闻的尼科·格兰特（Nico Grant）表示。随着厄玛飓风的到来，佛罗里达州的港口关闭，部分加油站出现缺油现象。厄玛对库存的真实影响至少要等到下周才能得知。根据美国汽车协会的数据，由于哈维导致燃料供应中断，美国消费者的汽油价格已从8月中旬的2.347美元飙升至每加仑2.656美元。汽油价格的上涨是债券市场开始定价更快通货膨胀的原因之一。

美元上演令人印象深刻的小幅反弹这虽然不算多，但这是一个开始。时间会证明我们是否见证了长期受苦的美元的转机，它正在上演自去年12月以来最强劲的三天反弹。彭博美元现货指数本周上涨了1.10%，市场猜测由于汽油价格上涨，通货膨胀可能正在加速，以及关于美国减税的讨论，略微提高了美联储在年底前加息的可能性。美国银行美林的策略师在周三的一份研究报告中写道，根据对银行间外汇订单流的分析，不仅存在净美元买入，而且这种需求超过供应的程度表明，美元的涨幅可能还有进一步的空间。本应是美元之年，因为美联储加息，特朗普政府实施了促进增长的财政政策。然而，彭博美元现货指数在上周末之前下跌了多达11.6%，因为通货膨胀放缓，华盛顿的动荡阻碍了特朗普的议程。

市政债券投资者戴着玫瑰色眼镜市政证券的投资者们欢欣鼓舞，因为特朗普政府表示支持维持对债务的税收减免。财政部长史蒂文·姆努钦上周甚至告诉《华尔街日报》，这种优惠待遇是对地方政府的补贴，而不是富有的债券持有者。因此，根据彭博新闻的马丁·布劳恩的说法，五年期的顶级州和地方政府债券的收益率仅为可比国债的65%，接近自2010年以来的最低水平。在他们的宽慰中，投资者可能忽视了一个令人担忧的趋势。布劳恩还报告称，报告财务状况改善的城市数量已降至五年低点，因为收入增长放缓，他们面临着在基础设施上支出更多的压力。根据全国城市联盟的年度调查，城市一般基金收入预计今年仅增长0.9%，而2016年为2.6%，因为财产税增长放缓，销售税和所得税收入下降。报告称他们比一年前更能满足财务义务的城市比例降至69%，为2012年以来最低。

茶叶占卜周四的英格兰银行会议将成为头条新闻，但不要低估瑞士国家银行可能带来的重大消息。由于法郎今年对欧元贬值近7%，市场将关注中央银行是否会放弃称该货币仍然“显著高估，”根据彭博新闻的阿努贾·德布纳斯的说法。周三，欧元-法郎交易对在1.1471附近交易，接近8月4日触及的1.1538，这是自2015年1月瑞士国家银行放弃其货币底线以来的最高水平。虽然现在可能还为时已早，但政策制定者是否会提及疲软的法郎使得这次会议成为“相当有趣的瑞士国家银行会议”，根据诺德亚市场的安德烈亚·斯特诺·拉尔森的说法。根据彭博调查的26位经济学家的预测，中央银行预计将维持利率在-0.75%的不变。

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