共同基金超额预订Priceline，前景变得阴云密布 - 彭博社

摄影师：Andrew Harrer/Bloomberg现在对大型股票共同基金的投资，更多的是在押注Priceline Group Inc.会超越市场的其他部分。这对那些被支付寻找优质股票的主动管理者来说，越来越像是一个糟糕的赌注。

美国银行最近查看了主动管理者的持股情况，并称这家在线旅游预订公司是市场上“过度持有”的股票。近40%的主动大型共同基金持有该股票，平均而言，Priceline在他们的投资组合中占比是其在标准普尔500指数中权重的2.6倍。根据美国银行的衡量，信用卡公司Visa Inc.是下一个最过度持有的股票，平均权重是标准普尔500指数的1.9倍。

Priceline之所以受到青睐是有充分理由的。过去一年半的时间里，其股价持续上涨，在此期间上涨了40%，几乎是同期市场的两倍。但华尔街可能很快会后悔对该股票的双重投资。在8月初最新的财报发布后，Priceline的股价在两天内下跌了200美元，降至1849美元。自那以来，股价基本上停滞不前。Priceline最大的问题是，它在营销和吸引用户到其在线服务上花费的钱，即所谓的付费流量，并没有像以前那样推动销售。这可能表明，Alphabet的谷歌和其他在线门户正在使网络竞争变得更加昂贵，或者Priceline正在失去对竞争对手Expedia Inc.和TripAdvisor Inc.的市场份额。

突发动荡

旅游预订网站Priceline的股票一直相对平稳地上涨

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Priceline自2015年初以来每季度都公开其在绩效广告上的支出，而这一成本一直在上升。该公司在今年第二季度将超过11亿美元分配给绩效广告，而两年前同一季度的支出仅略超过7.5亿美元。同时，该公司从额外广告支出中获得的回报正在缩小。2016年，毛预订量与公司在绩效广告上的支出相比增长了360%。仅在第四季度，该公司的绩效广告回报率达到了惊人的420%。但在2017年第二季度，这一回报率骤降至仅255%。

彭博社商业周刊没有被监禁的人。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向MLB学习一课销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们MoffettNathanson的佩里·戈德是唯一在Priceline第二季度财报失望前下调其评级的分析师，他表示华尔街可能误认为该公司在广告支出上的巨大投资回报率是其做对了什么的标志，而不是其竞争对手面临自身困境的迹象，这可能实际上是事实。Expedia在2016年致力于整合其对Orbitz的大规模收购。TripAdvisor正在从一个专注于评论和旅行建议的网站转变为一个也进行预订的网站。

递减收益

Priceline在其最新季度的目标广告支出回报下降，这让投资者感到不安

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投资回报率是指毛预订量的同比变化除以季度表现广告支出。

然而，今年，Expedia和TripAdvisor已经解决了内部问题，并开始增加对绩效广告的类似支出，这很可能是Priceline未能获得相同广告回报的原因。与Priceline不同，Expedia和TripAdvisor并未单独列出其在目标广告上的支出。总体而言，Priceline在营销支出方面似乎仍然比竞争对手更有效，但他们已经缩小了差距。

此外，经过18个月40%的增长，Priceline的股票不再便宜。根据今年的预计收益，该股票的市盈率为25。另一方面，Expedia的预计收益市盈率为28。但其每股收益预计将比去年翻倍。Priceline的每股收益预计仅增长20%。

这并不是说Priceline的股票会突然变成糟糕的投资。我不打算再使用人工旅行代理人来预订我的任何假期，我怀疑我这个年龄或更年轻的人几乎都是如此。但人们继续选择投资共同基金而非指数基金的理由（撇开被动投资可能对经济造成的更大宏观损害）是，主动管理者似乎有某种神奇的能力，能够嗅出那些表现优于市场其他股票的股票。如果Priceline是共同基金经理能想到的最佳投资，我猜他们的未来，远比Priceline的未来要黯淡。

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