《日报》：保持良好股市的困难 - 彭博社

美国股市在周一引领全球股市再创纪录高点，这再次证明了最终的痛苦交易是对抗股票。对股票不看好的理由很多，从华盛顿的动荡到美国遭遇重大连环飓风，再到对朝鲜核打击的担忧。但这个牛市有一个重要的支持因素：强劲的经济。

无论什么因素影响这个反弹，低通胀和低借贷成本的“金发姑娘”般的环境的证据随处可见。在周一的一份报告中，Leuthold Weeden Capital Management的首席投资策略师吉姆·保尔森写道，今年美元的下跌和长期借贷成本的下降是一个“强有力的组合拳”，应该能让经济持续增长。根据彭博新闻在9月1日至9月7日进行的73位经济学家的月度调查，第三季度的中位增长预期从之前的2.5%上升至2.6%。

保尔森提到了一项原材料指数与初次失业救济申请四周平均值的比率——这是Yardeni Research的一个经济指标，称为繁荣-萧条晴雨表——显示股票有坚实的基础。至于哈维和厄玛飓风，它们在几周内袭击了休斯顿和南佛罗里达的经济重要地区，大家的共识是任何放缓都是短暂的，并将在接下来的季度中弥补。“尽管某个时刻肯定会出现暂时的停顿或回调，”保尔森写道，“如果股市享有强大的基本面支撑，即使担忧持续且数量众多，也很难动摇股市。”保尔森在二月中旬时也提出了同样的观点，自那以来标准普尔500指数上涨了6.44%。负收益债务超过10万亿美元如果低借贷成本对股票是个好消息，那么股票投资者应该开始庆祝了。这是因为根据彭博巴克莱固定收益指数，全球负收益债务的总额首次超过10万亿美元，回到了十月以来的高点。毫无疑问，这一增长反映了全球投资者寻求避风港的紧张情绪，同时也表明中央银行可能无法如他们所暗示的那样尽快退出其非常规刺激措施，因为通胀明显放缓。“我们正处于一个将持续数年的去通胀环境中，”Piper Jaffray的高级计量经济学策略师迪米特里·德利斯告诉彭博新闻的布莱恩·查帕塔。实际上，中央银行的资产负债表每月继续扩张约3000亿美元，这笔资金最终会流入股票等风险资产。

厄尔玛为灾难债券注入了兴奋通常沉寂的市场，旨在通过将风险转移给投资者来保护保险公司免受自然灾害赔付的证券，突然活跃起来。上周五，基准瑞士再保险灾难债券价格回报指数下跌了16%，创下历史最高纪录，因为厄尔玛飓风以5级风暴逼近佛罗里达州，气象预报员估计损失高达2000亿美元。损失并没有像预期的那么严重，而所谓的灾难债券的抛售似乎过度了。事实上，这可能会通过提高灾难债券的收益率来帮助长期增强市场，彭博新闻社报道。威利斯·塔瓦斯·沃特森证券部门负责人拉法尔·瓦尔基维奇提到与保险相关的证券时表示：“你不需要太大的价格上涨，当前被搁置的资本就会涌入ILS市场。”这个900亿美元的市场，主要暴露于佛罗里达州，在其他地区如路易斯安那州或日本发生最昂贵的自然灾害时，保持了多年的稳定。损失的稀缺意味着许多投资者愿意接受越来越低的收益率，这一趋势使一些人不愿意参与。

橙汁和棉花反弹厄尔玛还扰乱了橙汁和棉花市场。由于担心佛罗里达州这个国家最大的柑橘种植区的作物会被摧毁，上周价格急剧上涨，而乔治亚州和南卡罗来纳州的棉花种植区则面临强风和洪水。在评估损失的过程中，橙汁在ICE期货美国市场周一下跌了多达5.8%，此前上周达到了四个月来的最高点。棉花则跌至交易限制的3美分。根据彭博新闻社的马尔文·G·佩雷斯，厄尔玛可能损害了佛罗里达州10%到20%的橙子产量。气象学家大卫·斯特赖特在马里兰州贝塞斯达的商品天气集团通过电子邮件表示，风暴向该州西海岸的转向足以拯救作物免受“潜在灾难性”损害。他表示，州内大约5%的甘蔗作物可能受到了影响。厄尔玛的转向和减弱模式可能减少了棉花的损失，随后风暴向乔治亚州和其他东南地区移动。棉花的总产量和质量损失“在最坏的情况下可能会很小，”罗斯商品集团的研究与分析主任路易斯·罗斯表示。

美元暂时获得喘息 -- 目前美国的美元在彭博美元现货指数的测量下，享受了一个多月以来最大的单日涨幅。人们认为，由于厄玛飓风造成的损害没有预期的严重，联邦储备局在年末之前再加息的可能性降低。或者，也许僵尸会入侵市场，使美元保持低迷。说真的。这就是德意志银行外汇研究全球联合负责人乔治·萨拉维洛斯所描绘的当前交易状态，他表示这种状态处于“僵尸化”，根据彭博新闻的兰安·阮的说法。就像电视和电影中的行尸走肉，交易员们忽视周围发生的事情，摆脱了美联储将提高借贷成本的信号，并拒绝在美国政治不确定性中考虑任何经济政策变化。“美元处于困境，”萨拉维洛斯在9月8日的报告中写道。“市场继续拒绝定价美联储的额外加息，这种现象我们称之为僵尸化。”

茶叶占卜劳工部关于美国职位空缺的月度报告最近引起了更多关注，尤其是在6月份的数据表明职位空缺增加至创纪录的6,163,000。这是对工人强劲需求的一个迹象。市场将在周二看到7月份的情况。彭博情报的经济学家表示，数据可能表明招聘有所回升，原因有两个：6月份职位空缺激增和7月份的强劲就业报告。他们指出，尽管有劳动短缺的证据，但辞职率最近未能建立上升趋势。这可能是因为消费者调查显示对就业和个人财务的满意度创纪录，帮助解释了人们缺乏寻找更好工作的原因，因为他们对目前的工作感到满意。

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