为什么煤炭和核能在能源的未来中不占重要地位 - 彭博社

摄影师：Waldo Swiegers/Bloomberg现实主义者会告诉你，重要的是地面上的事实。但有时候，半成型的地面事实同样重要。

最近，美国电力行业出现了一些这样的事实。

南方公司几周前暂停了本应是一个开创性煤气化发电厂的建设。它现在变成了一座极其昂贵的常规天然气发电站。现在，南方公司据报道正在寻求联邦帮助以拯救一个在乔治亚州建设的两个长期延迟的新核反应堆项目，成本似乎已经飙升至超过250亿美元。南卡罗来纳州的另外两个同样设计的半建成反应堆在经历了类似的延误和预算超支后被完全搁置。

彭博商业周刊不是囚犯。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向MLB学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们这些事情很重要，因为能源市场往往趋向于已经建成或即将建成的项目。想想当前关于车辆的辩论，你多么常听到加油站的数量和充电桩的相对稀缺性如何决定这场斗争的结果。

这特别适用于发电厂及其燃料供应行业，因为一旦建成，它们往往会存在几十年，远远超过其初始投资的折旧期。

以下是美国发电组合随时间变化的情况：

你会注意到，核能的大发展是在1970年代和1980年代，受到减少对外国能源依赖的愿望的推动，尤其是在石油危机之后，以及在像三里岛和切尔诺贝利这样的地方成为家喻户晓的名字并导致建设停滞之前。

你还会注意到，1990年代和21世纪的第一个十年，燃气发电厂的繁荣。这在很大程度上归功于你可能听说过的公司——安然公司（Enron Corp.）的开创性努力。除了欺骗投资者和加利福尼亚州，安然还抽出时间为天然气期货市场铺平道路，并推动——或者说强行推动——批发电力市场的放松管制。燃气发电厂建设的繁荣在时间和财务损失上都与科技泡沫相似。

然而，像科技泡沫一样，这也是一种“良好的狂欢”，借用摩根士丹利的鲁奇尔·沙尔马（Ruchir Sharma）的话。例如，你可能在投资像Pets.com这样的公司时亏了钱，但另一方面，你可能正在网上阅读这篇文章（以及做其他很多事情）。同样，追逐天然气消耗了大量现金（尤其是如果你购买了安然的股票）。但是，结果是，当页岩气繁荣来临时，许多未被充分利用的发电厂产能准备好燃烧随之而来的燃料洪流。

这已经成为燃煤电厂的致命伤，其最后一次大规模建设浪潮发生在1970年代和1980年代，使它们在此时显得相当陈旧：

这里的另一个关键点是，美国的电力需求在过去十年中停止增长，部分原因是经济衰退，但更多是经济结构变化和效率提升的反映。

这也是使新核电或燃煤电厂的经济性难以成立的另一个原因。在获得许可和建成之前，可能需要许多年才能使这些电厂发电（并产生收入）。在过去的几十年里，这并不是一个大问题，即使初始预算过于乐观，持续增长的需求意味着在某个时刻需要这些产能，因此会产生现金流。

即使你可以证明在一个平坦市场中投入数十亿建设一个巨型新电厂是合理的，燃气电厂的建设速度也更快，风力涡轮机和太阳能阵列等可再生能源来源也是如此。

后者确实需要高额的前期资本。但关键是，它们可以更容易地分阶段建设，而不是一次性的大型项目。此外，至少目前，新的能源技术形式的资本似乎并不短缺，如果特斯拉公司最新的债券发行可以作为参考的话。而且，一旦建成，它们的燃料成本为零，这意味着在运行时，它们优先启动，并且往往会吸走传统电厂的收入。

因此，核电厂甚至燃煤电厂的论点最近已转向不那么直接的经济理由，例如就业保障，甚至——一个真正的绝望迹象——国家安全。

与此同时，现实情况继续以不利于现有电力来源的方式变化。聚焦于最近的历史和不久的未来，显然哪些技术现在正在争夺更大份额的美国电力需求：

美国的燃煤和核电厂不会大规模关闭，就像许多耗油车仍会继续从经销商那里开走一样。但资本对增长的渴望仍在向其他地方迁移。忽视这一事实并不是一个现实的策略。

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