美国对冲基金可能会面临一脸酸奶 - 彭博社

摄影师：Balint Porneczi哦，达能。

这家法国乳制品公司已成为最新一个受到激进投资者瞄准的欧洲消费集团。Corvex Management已建立股份，认为其被显著低估，彭博新闻周二报道。

乍一看，达能符合对冲基金寻求释放价值的许多标准。

其表现一直不尽如人意。去年的同类销售增长是自1997年以来最弱的，因重新推出未能恢复其核心Activia酸奶品牌的需求。

彭博商业周刊没有被监禁。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们这并未让人对达能能够充分利用其100亿美元收购美国乳制品替代品制造商WhiteWave Foods Co.的交易充满信心，这笔交易在传统标准下已经显得昂贵。

因此，显然达能有更好的管理空间，其资产也可以更有效地运作。成本节约也可以进一步提升。该公司已宣布到2020年实现10亿欧元（12亿美元）的节约，但可能还有更大的空间。挖掘WhiteWave的更多协同效应将是另一个可行的杠杆。而且，总是有可能剥离资产，例如营养部门。

达能的估值落后于联合利华和雀巢的前瞻市盈率，这也吸引了变革的推动者。

但有两个重要的警告。

首先，卡夫亨氏对联合利华的攻击和丹·洛布对雀巢的股份购买促使这些公司迅速提高杠杆并向股东返还现金。

在达能，这种空间较小。在收购白浪之后，预计其净债务将是其今年息税折旧摊销前利润的约四倍。这在该行业中是很高的，几乎没有增加债务的空间。

当然，达能可以削减支出，例如研发支出，以试图提高回报。但这可能会导致业务投资不足，彭博情报分析师邓肯·福克斯表示，从而削弱未来的前景。

其次，激进投资者可能会试图通过让达能成为收购目标来创造价值。Exane BNP Paribas的分析师认为，它可能成为卡夫亨氏、百事可乐或可口可乐的目标。

传统观点一直认为，达能因政治上的不情愿而免受收购威胁，因为人们不希望它落入外国人之手。现在，人们希望埃马纽埃尔·马克龙总统更亲商的立场可能会改变这一点。

但这也并不简单。目前尚不清楚他对法国企业的态度是否会扩展到允许国家冠军被海外竞争对手收购，特别是那些意图削减成本和裁员的竞争对手。看看他政府阻止意大利收购法国STX造船厂的决定就知道了。

对于达能来说，单单是一个活动人士的出现可能就会带来好处。事实上，在彭博社披露Corvex的股份后，股价上涨了多达3%。

毫无疑问，该公司在活动人士方面具有吸引力。但仍需努力克服实现价值的障碍。否则，Corvex可能会自讨苦吃。

本专栏并不一定反映彭博社及其所有者的观点。