艾利·利利，葛兰素史克的收益：研发改革？祝好运 - 彭博社

摄影师：约翰·吉尔曼如果一开始你没有成功，就出售一堆资产再试一次。

本周，礼来公司和葛兰素史克公司均宣布其收益超出分析师预期。但它们的股价并未受益，因为两家公司也宣布重组其研究部门，承认面临长期增长挑战。

这两家公司计划出售或停止投资于几种药物，将重点缩小到具有最大商业潜力的资产。这些都是明智的举措；最近两家公司在研究方面并没有取得辉煌的成绩。而在行业中，愿意止损的态度实属罕见。但研发复苏的道路漫长而坎坷。

这两家公司实际上在市场上有一批潜在的有前景的新药，并且在分析师对处于最终开发阶段药物的销售预期方面大致处于大型制药公司的中间位置。

但事情并不像看起来那么美好。

彭博社商业周刊没有人是隐士。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课影响者兄弟销售的棒球棒比专业人士还多葛兰素的较新药物主要集中在HIV领域——吉利德科学公司在这一领域是一个强有力的竞争对手——以及呼吸系统疾病领域，葛兰素自己生产的Advair的廉价仿制药即将影响销售。Tanzeum，一种在三年前获得FDA批准的糖尿病药物，因销售不佳而被撤回市场。

至于礼来，大多数新药面临来自其他大型制药公司的竞争药物，其中一些在各自市场上更为成熟。礼来的一个最有前景的药物，抗炎药Olumiant，可能会比预期晚得多进入美国市场，因为FDA希望该公司进行新的试验。自四月份延迟消息传出以来，分析师对Olumiant 2021年销售的预估几乎减半，但仍可能过于乐观。

这两家公司最近也遭遇了一些 重大 和 昂贵的 研究失败。这并没有激发人们对它们早期药物候选者的信心——这些公司在某种程度上承认了这个问题，通过将一大批这些资产挂牌出售来应对。

传统的大型制药解决方案是出去购买有前景的药物并将其推向市场。但部分由于研究上的困难，这两家公司都并不富裕，尤其是与其他大型制药同行相比。随着老药物的销售和价格下降，自由现金流在未来几年可能会减少。礼来和葛兰素分别背负着100亿和250亿美元的债务，并承诺支付股息。

潜在的并购目标中，接近市场的药物往往价格昂贵。礼来和葛兰素史克在争夺此类交易时将面临艰难的竞争。与此同时，较便宜的目标将伴随风险更高的早期药物。

对于这两家公司来说，研发改革的成分必须来自内部或以低成本获取。而且两者都将在新领导层刚刚起步的情况下努力实现这一目标。失败的风险很高，时间跨度可能比一些投资者预期的要长。

这些制药公司拆除研发的创可贴是件好事，但潜在的伤口需要很长时间才能愈合。

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