FANG股票在现金流方面失去了一些吸引力 - 彭博社

摄影师：朱利安·斯特拉滕舒尔特/法新社/盖蒂图片社想要购买一种收益远低于10年期国债但风险却大得多的投资吗？显然，大家都想。

被称为FANG的科技公司股票今年飙升，涨幅接近40%，是标准普尔500指数涨幅的四倍。而这一趋势似乎没有结束。科技股重的纳斯达克综合指数本周再次跑赢了更广泛的标准普尔500指数。周三，美国银行发布了一项基金经理的调查，称纳斯达克股票现在是最拥挤的交易。

彭博社商业周刊没有被监禁的人。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们然而，随着投资者涌入FANG股票，投资者可以期待的回报指标却降到了新低。截至第二季度末，基于过去12个月的FANG股票平均自由现金流收益率仅为1.4%。这不到两年前该指标的一半，现在几乎比10年期国债的收益率低一个百分点。

该组中的一些股票根本没有产生任何现金。本周早些时候，Netflix报告称其在第二季度消耗了近6亿美元。预计该流媒体视频服务今年将消耗超过21亿美元，是两年前烧掉现金金额的两倍多。自由现金流被认为是衡量公司实际产生现金的更好指标，因为与Ebitda或其他指标不同，它考虑了公司为保持业务增长而进行的资本支出。而且它比仅仅是股息收益率更具包容性，捕捉了公司产生的所有现金，而不仅仅是它支付的部分。

现金流的担忧，尤其是相对于公司飙升的估值，让人想起了1990年代的互联网科技市场。最终使那个泡沫破裂的是所谓的烧钱率，许多公司烧钱的速度快于它们筹集资金的速度。现在情况有所改善。作为一个整体，市场上最热门的科技股票，包括Facebook Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Netflix Inc.、Nvidia Corp.、谷歌母公司Alphabet Inc.以及Tesla Inc.，在过去一年中产生了可观的现金，估计接近1000亿美元。只有Netflix和Tesla在烧钱。

但对于许多这些股票而言，它们产生的现金相对于其高昂的价格来说微不足道，预示着前方的问题。

为了计算平均自由现金流收益率，我将过去12个月的现金流与七只股票的当前市值进行了比较，然后取了平均值。这个平均值被Netflix和Tesla的负现金流收益率拖低。作为一个整体，而不是单独计算并取平均，FANG股票的自由现金流收益率为3.7%，虽然比国债好，但仍然是近五年来的最低水平。但这个平均值受到Apple的支撑，Apple产生了该组超过一半的现金流，也是标准普尔500指数中产生现金流最多的公司。去掉Apple，这个组开始显得紧张。

在年初，除了特斯拉和Netflix这两家没有产生现金流的公司，其他所有FANG股票的自由现金流收益率都高于10年期国债的利率。现在，制造计算机游戏用图形芯片的英伟达和亚马逊的收益率分别仅为2%和1.7%。Facebook的收益率也与10年期国债相差不大。

当然，投资者购买FANG股票是为了增长，而不是为了当前的收益率。如果特斯拉、Netflix和其他股票最终产生更多的正现金流，投资者最终会得到回报。然而，在那之前，很难看出市场上最热门的股票如何能够继续上涨。

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