中国的永久倾向 - 彭博社

摄影师：Imagno/Getty Images让位于中国恒大集团。永续美元债券市场有了新的王者：中国的国有企业。

在过去几年中，没有固定到期日的债券在亚洲变得越来越受欢迎，但承销商最近尤其忙碌。自六月初以来，六家中国公司已发行永续债，筹集了33.5亿美元。

发行人均与国家相关。总部位于杭州的房地产开发商绿城中国控股有限公司将中国交通建设股份有限公司视为其最大股东之一；法商辉煌有限公司是中化集团的一部分，远东宏信有限公司也是；中国电力建设集团拥有基础设施服务提供商电建海域有限公司；而南洋商业银行有限公司和中国国家轮胎橡胶集团公司均最终由中华人民共和国控制。

如此活跃的发行恰逢一个有趣的时刻，考虑到北京推动减少企业杠杆。

彭博商业周刊没有被监禁的儿子。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟棒球学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们永久债券受欢迎是因为没有法律到期日的债券可能符合国际财务报告标准下的股权资格，从而降低公司在银行眼中的杠杆率，并使其更容易获得较低的贷款利率。当资产负债表的债务水平达到经济上不可持续或政治上不可接受的高度时，它们尤其方便。

当然，这些债券在真正意义上并不是真正的永久债券，因为它们都是可赎回的。

以Greentown为例，上周通过出售永久票据筹集了4.5亿美元。这些证券在2020年7月之前支付5.25%的利息，之后支付将提高到比国债收益率高500个基点。然而，Greentown可以在2020年7月开始的不同日期赎回这些债券或回购它们。

Greentown为这种更复杂的结构付出了代价。其在2015年出售的普通2020年美元票据的收益率为4.4%。换句话说，开发商为其最新发行的准股权成分支付了额外的85个基点。

谁不喜欢一家政府支持的中国公司为三年支付5.25%的利息？根据一位熟悉此事的人士，Greentown的发行 收到了超过60亿美元的订单。

Franshion Brilliant的4%票据情况类似，这些票据在5.5年内可赎回，并且上个月定价。该公司在3月出售的5亿美元2022年债券的收益率为3.5%。

中国的国有企业正在与北京进行一场猫鼠游戏。投资者应该意识到，如果有办法绕过监管机构对过度杠杆的打压，他们会找到它。

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