企业债券交易员在高价市场中玩“碰瓷”游戏 - 彭博社

摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg人们通常会避免购买他们知道价格过高的东西，除非他们真的处于困境中（或者有更多的钱不知道该如何使用）。

所以看起来信用投资者变得相当绝望（并且有更多的钱不知道该如何使用）。他们知道自己为公司债券支付的价格过高，但仍然在购买。

本月接受美国银行公司研究人员调查的基金经理中约有60%表示，他们认为投资级和高收益公司债券被高估。然而，资金仍然不断流入债务。美国投资级债券基金今年已获得创纪录的1638亿美元资金流入。尽管垃圾债券基金的资金流入波动较大，但票据的收益率仍在持续下降。

这种不协调体现了2017年债券市场的状况：没有人对高估值、低收益和小幅盈利空间感到满意。但投资者似乎也认为他们的同行会继续购买这些证券，因为市场上几乎没有更好的选择。这在很大程度上要归功于中央银行家，他们试图逐步退出前所未有的刺激措施，但却因令人失望的通胀数据而陷入困境。

与此同时，债务估值多年来一直很高，但现金在基金经理的口袋里烧了一个洞，因为这些昂贵的证券持续上涨。正如美国银行研究人员在7月14日的信用市场报告中所说，“技术因素在接下来的三个月中胜过估值。”

彭博社商业周刊不是囚犯。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们也就是说，赌其他人和你一样渴望购买某样东西——或者更多——并不是一个好的长期策略，尤其是在企业债券的基本质量恶化的情况下。

因此，投资者正在积累现金，根据美国银行本月对投资级基金经理的调查，约20%的受访者持有比平时更大的极其流动的证券，这一比例从5月的14%上升。对他们来说，进一步增加现金持有量是有意义的，因为目前正在进行一场相当不幸的“鸡游戏”。在某个时刻，投资者将意识到需求正在枯竭，他们将不确定如何评估他们的证券。价格将下跌，在某些情况下会大幅下跌。

这可能要几个月才会发生，但多准备一些现金总是好的，以防万一。投资者正在购买他们知道过于昂贵的证券，这无疑是导致困境的配方。

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