《每日预言家》：曾经熟悉的珍妮特·耶伦市场回归 - 彭博社

周三的市场感觉像是美好的旧时光，当时几乎每个人都因为鸽派倾向的珍妮特·耶伦而显得像个赢家。在她向国会的半年度证词中，美联储主席带来了一个小惊喜，她不仅仅是无脑地重复美联储的口号，即最近的通胀放缓是由于无线电话服务和处方药等临时因素造成的。相反，她暗示发生的事情可能是不仅仅是暂时的。投资者解读这些评论为，随着通胀率进一步低于美联储的2%目标，9月份加息的可能性变得不确定。道琼斯工业平均指数上涨超过100点，各类债券反弹，且新兴市场自3月以来表现最强劲，因市场猜测美联储正在转向“慢行”模式。考虑到美联储近年来常常在听起来非常鹰派后不得不降低言辞，因为即使劳动力市场有所改善，通胀数据也令人失望，这并不是一个愚蠢的假设。对于大多数市场来说，只要经济保持在不太热、不太冷的区域，这就是一个理想环境。

“耶伦今天没有说什么新话，但交易员们选择将她关于没有预定政策路线和对称2%通胀目标的标准说辞解读为暗示加息暂停，”FTN首席经济学家克里斯·洛在给客户的报告中写道。“考虑到美联储多年来在对其预测的确定性和怀疑之间摇摆不定，这并不是一个不合理的结论。”债券市场获得一些缓解除了股票，耶伦的言论对债券市场的影响最为明显。基准10年期国债收益率降至近一个月来的最低点，债券价格上涨。这一反弹对最近几周受到冲击的市场来说是一种缓解。除了加息步伐可能放缓外，债券还受益于通胀步伐的放缓，这在时间上保持了固定支付的价值。摩根大通周二发布的固定收益投资者周度调查显示情绪已降至今年的最低水平，自金融危机以来很少见到这样的水平。七月还不到一半，彭博巴克莱全球综合指数已经经历了自11月以来最糟糕的月份，截至周二下跌了0.65%。交易员们对中央银行在2017年再次加息的可能性更加怀疑，因为政策制定者在上个月的最新预测中发出了这样的信号。根据彭博新闻的亚历山德拉·哈里斯的报道，基于联邦基金期货隐含利率，9月份加息的概率降至约12%，而年底前加息的概率降至约50%。

新兴市场高歌猛进另一个大赢家是新兴市场。MSCI新兴市场股票指数和MSCI新兴市场货币指数自3月中旬以来均大幅上涨。这里的想法是，美联储加息的步伐放缓将对美元产生压力，并保持美国与发展中国家债券收益率之间相对较大的差距，进一步提升新兴市场货币的吸引力。美元走弱，加上发展中国家的利率上升，导致2017年上半年新兴市场基金创下了历史最高的资金流入。MSCI股票指数今年已经上涨了19.7%，而MSCI全球所有国家指数则上涨了11.4%。在周三对美元的五大赢家中，有四个来自新兴市场，其中南非兰特上涨了2.23%。其他大赢家包括巴西雷亚尔、土耳其里拉和俄罗斯卢布。

美元的苦难持续2017年对美元来说出乎意料地艰难，而耶伦的评论并没有帮助。彭博美元现货指数再次下跌，使其年初至今的跌幅达到6.77%。如果利率没有上升，那么外国投资者购买美元计价资产的动力就会减弱。要追溯到四年前，才能找到投资者对美元如此悲观的情况。最新的商品期货交易委员会数据显示，截至上周五，对冲基金和其他大型投机者已经积累了自2013年2月以来对美元的最大净空头头寸。在最新的周报中，押注美国货币会走弱的合约数量比押注其走强的合约多出81,582份，而上周这一数字为30,037份。事实上，这可能是美元唯一的优势——如此多的投资者在做空它，以至于任何积极的数据都可能引发一场激烈的空头挤压，使货币上涨。还记得特朗普总统在四月说美元变得太强，而这部分是他的错，因为人们对他有信心吗？我想知道他现在会怎么说——或者发推特——呢？

不要忘记加拿大这不仅仅是关于美联储和耶伦。加拿大谨慎地成为首个与美国一起在周三加息的七国集团国家。加拿大央行将基准利率从0.5%提高至0.75%，同时通过警告未来的加息将“受数据指导”来增加了一些谨慎因素，根据彭博新闻的西奥菲洛斯·阿尔吉提斯的说法。尽管耶伦今天的言论，投资者将这一决定视为全球未来可能发生的事情的预兆，并在关注中央银行撤回刺激措施的决心。加息后，加拿大政府债券收益率和该国货币上涨，预计加拿大央行将在今年进行第二次加息。加拿大正处于自2008-2009年经济衰退以来最强劲的增长期之一，过去四个季度的扩张速度超过3%。这是七国集团中最快的，且是中央银行认为加拿大在不引发通货膨胀的情况下能够增长的两倍。

茶叶占卜接下来的几天可能决定耶伦对通货膨胀的谨慎是否合理。周四，劳工部将发布6月份的生产者价格指数数据。虽然经济学家的中位数预估是没有变化，但批发价格在今年4月之前一直呈上升趋势。自那时以来，油价下跌，这可能会对该指数产生影响。周五，投资者将获得更重要的消费者价格指数。中位数预期该指数较去年同期增长1.7%，低于5月份的1.9%的跳升。

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