日本银行应该停止对日元的操控 - 彭博社

摄影师：大田清志/彭博社日本银行正在玩火，使日元的波动性与国家的火山一样大。

理论上，美国国债收益率上升会削弱日元对美元的汇率，这对日本以出口为导向的经济是好消息。然而，理论认为，派对只会持续到日本银行将10年期基准收益率保持在零附近。

而这正是中央银行在周五试图做到的。自去年九月以来，官员们第三次提出无限量购买债券，将10年期收益率从五个月来的高点0.105%压低。

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但在世界其他地方走向相反方向的情况下，人工压低日本的利率并不一定对股票是好消息。

首先，约30%的东证指数公司由外国机构投资者持有。日元贬值侵蚀了外国人的资本收益，而波动性使对冲成为一项必要的麻烦。

更不用说日本的金融部门，它仍然占据了Topix的13%。每当日本央行压低10年期收益率时，银行股就会下跌。

在如此波动的货币环境下，企业如何规划未来的财政年度？估计差异很大。根据最近对257家公司的Toyo Keizai调查，日元在未来一年内将以每美元100到120的范围交易。超过40%的人认为在这一期间的范围是100-109，其余的人则认为会低于109。目前的交易价格是每美元114。

此外，较弱的货币能在多大程度上帮助提升日本的出口也不清楚。对美元贬值10日元意味着8.8%的损失，这应该等同于企业税前利润的8.8%的增长。但根据CLSA的策略师尼古拉斯·史密斯的说法，如今日元贬值10日元仅能给日本公司带来5.6%的税前收益提升。

此外，日本央行控制货币的能力与全球力量的强大相比显得微不足道。当美国和德国的债券收益率缓慢上升时，官员们的工作会轻松一些，但每当出现债券抛售、导弹发射或任何让市场感到惊慌的事件时，交易者仍会逃向日元寻求安全。

市场对周五行动的反应说明了一切。10年期收益率从周五的0.082%反弹至0.091%。

一个国家的货币通常由其资产负债表和经济的健康状况决定。但日本的货币已成为一个大型中央银行实验的主题。到目前为止，这并没有很好地奏效。官员们并没有使其贬值，反而使其更加波动。日本央行需要让日元保持稳定。

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