《日报》：无论你怎么称呼，这都不是自满 - 彭博社

朝鲜再次发射了一枚火箭，但这是它的第一枚洲际弹道导弹。国务卿雷克斯·蒂勒森表示，朝鲜的行为是对美国及其盟友的“新威胁升级”。联合国安全理事会召开了一次紧急会议。那么，股票迅速大幅下跌，对吧？并不完全如此。

周三，股票几乎没有任何波动，进一步强化了投资者对任何潜在危险过于自满的观念，并且保持了超出合理范围的低波动性。毕竟，如何解释在华盛顿政治动荡、全球不断出现的地缘政治风险以及中央银行发出即将收紧货币政策的信号的情况下，股票和其他高风险资产今年的强劲反弹呢？这可能是因为投资者进行了对冲？随着CBOE波动率指数今年持续走低，投资者越来越愿意支付保护措施以防止反弹，导致看涨期权与看跌期权的成本达到自2015年10月以来的最高水平，彭博新闻的塞西尔·瓦努奇报道。

根据瓦努奇的说法，今年VIX期权的交易量激增，平均每天几乎有680,000份合约成交。每交易一份看跌期权，几乎有2.7份看涨期权交易，这是自2007年以来的最高水平。看涨期权与看跌期权的比例约为4比1，是自2014年9月以来的最高水平。**所有积极的债券情绪发生了什么？**债券市场的波动性可能相对较低，但这并不意味着投资者看涨。摩根大通对固定收益投资者的每周调查显示，情绪已降至今年的最低水平。尽管最近的通胀数据低于预期，但美联储官员最近几周表示，他们对消费者价格将很快加速上涨充满信心，因为经济处于充分就业状态，这为进一步加息提供了理由。即使不然，一些中央银行官员表示，目前的宽松金融条件和资产价格上涨也需要更多的加息。这可能有助于解释基准10年期国债收益率从6月26日的2.12%上升至2.33%。美联储主席珍妮特·耶伦上个月表示，使用传统指标如市盈率来看，资产估值“显得有些高”。周三发布的美联储上次会议的会议纪要显示，金融条件在会议上进行了讨论，一些与会者认为“投资者的风险承受能力增加”可能正在推高资产价格，而其他人则表示担忧“市场波动性低”可能导致金融稳定风险。

欧元遇到障碍欧洲的共同货币表现良好，自四月中旬以来，彭博欧元指数上涨了6.93%，因为经济数据表明增长强劲。尽管在过去一周左右，欧元似乎 停止了对更好数据的反应。 周三，欧元对美元贬值，尽管IHS Markit表示其制造业和服务业的采购经理人指数在六月达到了56.3，超过了6月23日的55.7的预估。那么，这是否标志着顶峰？根据布朗兄弟哈里曼的外汇策略师的说法，最近的横盘走势与市场已经消化了对欧洲有利的新闻流并可能过于乐观的观点是一致的。利率差异不再对欧元有利。本周，两年期国债与类似到期的德国国债之间的额外收益率增加了约六个基点，而美国10年期国债的溢价则扩大了约三个基点。

银行再次放松了钱包的绳索最新的每周美联储商业和工业贷款数据几乎没有引起关注，可能是因为它是在上周五晚些时候发布的，而对于许多人来说，由于独立日假期在今年的星期二，形成了一个额外长的周末。重要的是要知道，贷款 似乎终于要摆脱 七个月的低迷。最新一周140亿美元的跳升是自2016年3月以来的最大增幅，使总额达到了2.113万亿美元。在11月初到6月中旬之间，商业和工业贷款的金额在2.03万亿到2.10万亿之间波动。皮博迪杰夫瑞的经济学家称这种放缓令人担忧，他们指出，这类贷款是商业投资的关键融资来源，对整体增长至关重要。他们在6月19日的报告中表示，回落似乎并不是由于更严格的贷款标准，而是与需求疲软有关，从而增加了经济衰退的可能性。

富裕者正在失去信心周三带来了更多的轶事证据，表明投资者可能不指望美国在短期内进行广泛的税制改革和减税，尽管上周唐纳德·特朗普总统的首席经济顾问加里·科恩表示，政府“百分之百致力于”在明年的税季之前完成某些事情。研究公司Spectrem Group的富裕投资者信心月度指数已降至一年以来的最低水平。这一点值得注意，因为税收减免往往使最富裕的人受益，他们能够为退休储蓄更多，并面临更高的所得税。布朗大学经济学副教授约翰·弗里德曼在五月告诉彭博新闻的苏珊娜·伍利，富裕者是积极的储蓄者，而积极的储蓄者占所有储蓄者的15%到20%。USAA的首席投资官约翰·斯皮尔在市场评论中表示：“市场可能没有放弃特朗普政府的经济计划，但2017年初的高期望已转变为更为温和的目标。”Spectrem的调查基于对250名拥有超过50万美元可投资资产的财务决策者的访谈。

茶叶占卜美国就业数据的每月洪流将于周四开始，ADP研究所将发布6月份的工资报告。彭博社调查的经济学家中位数估计该报告（不追踪政府招聘）将显示就业增长从5月份的253,000放缓至180,000。但这只是故事的一半。ADP估计值往往在一个方向上持续偏差数月。去年有八个月的估计值过高。今年的趋势正好相反，估计值每个月都低于实际数字，除了四月，当时两者基本相同。

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