沙特阿拉伯与油价：需要谨慎引导 - 彭博社

直到巴拿马运河去年扩建，穿越其旧的109英尺宽的船闸的油轮可能只有几英尺的余地在两侧。

他们在缝隙中小心翼翼地穿行而不出事故的任务为沙特阿拉伯在管理油价方面的大问题提供了一个有用的隐喻——不过，在沙特阿拉伯的情况下，更像是带着眼罩驾驶油轮穿过运河，并且有一个叛变的船员。

在这种情况下，运河是一个油价范围；具体来说，是美国页岩油开采者放开生产的价格上限和进入冬眠的价格下限。

彭博社商业周刊他们不是隐士。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们本月早些时候，券商Evercore ISI发布了其全球勘探和生产行业支出计划的调查。除了其他事项外，它确认了今年大部分时间以来显而易见的事实；即沙特阿拉伯、俄罗斯和其他国家去年11月宣布的减产对页岩油行业的影响如同四倍浓缩咖啡。在之前的更新中，Evercore ISI主要基于11月之前收集的反馈，表示预计2017年北美的石油和天然气支出将增长21%。大约六个月后，这一数字上升到了41%。

对于沙特阿拉伯及其同类减产国来说，更具问题的数据涉及北美石油和天然气生产商在油价上涨时的支出意向。今年迄今为止，西德克萨斯中质油的平均价格为50美元左右。以下是Evercore ISI调查的受访者在需要什么平均价格才能进一步增加支出方面的分布：

60到65美元每桶的价格区间之所以重要，不仅因为它会吸引超过三分之一的受访者提高他们的钻探预算。Evercore ISI还发现，绝大多数受访者会将支出增加10%或更多。换句话说，决定增加钻探的公司不会有所保留。

相反，调查发现，虽然在平均油价为45到50美元时预算会保持稳定，但如果该区间仅下降5美元，几乎60%的人会削减支出。

油市看涨者——在OPEC新闻发布会之外如今相当罕见——看着这些数据，或许会想到以下几点：

• 平均油价可能需要上涨到每桶60美元，页岩生产商才会真正打开阀门；
• 今年迄今为止，油价平均约为50美元；
• 因此，要在2017年达到每桶平均60美元，未来几个月的期货价格必须平均接近74美元……
• ……而现在它们的平均价格约为44美元，为什么我还要浪费时间考虑这个，而不是趁机购买期货呢？

显然，并不是很多人这样想。

更重要的一点，也是最应该让沙特阿拉伯感到困扰的，是北美石油行业在狂喜与绝望之间的范围是多么狭窄：基本上是每桶45到60美元。即使你是事实上的OPEC领导者，试图在如此狭窄的差距中引导石油市场也是很困难的。

更难的是，正如我的同事朱利安·李本周末指出的，沙特阿拉伯及其余下的圈子一直被页岩繁荣所蒙蔽。同时，OPEC因经济和（日益恶化的）地缘政治分歧而分裂；因此不得不依赖像俄罗斯这样的非成员国来给减产一些可信度。

除此之外，即使沙特阿拉伯及其朋友们帮助将石油价格推高到每桶65美元，这仍然无法弥补该国预算中出现的赤字。尽管沙特阿拉伯的 breakeven 石油价格——即不再消耗外汇储备的价格——正在下降，但根据彭博情报，它仍然高于每桶80美元：

因此，在试图提高价格而不刺激德克萨斯州的派对的现有挑战之上，沙特阿拉伯还必须削减自己的成本结构——就像页岩生产商一直在做的那样——并且要迅速。

这样做，从而确保它能够在较低的油价下生存，是沙特阿拉伯唯一可行的长期战略（尽管这是一项冒险的策略，因为再分配的石油租金是保持国家机器运转的润滑剂）。

与此同时，沙特阿拉伯可以继续声称它将做“一切必要的事情”来清除石油市场的过剩，悬而未决的前景（尽管不太可能）是更大幅度的减产即将到来。但事实是，页岩油的敏感性使其几乎没有回旋余地。

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