Spotify对大时光的梦想可能会被打破 - 彭博社

凯文·马祖尔/Spotify的Getty Images就像那支备受好评的独立乐队即将发行他们的第一张大型录音室专辑一样，音乐流媒体服务Spotify正处于其存在的微妙阶段。

这家由丹尼尔·艾克创办的瑞典初创公司正在为今年或明年作为一家上市公司的生活做准备。其新发布的2016年财务报告中提出的论点听起来像是为潜在投资者准备的彩排。

但乐队在走上体育场聚光灯之前还需要进行几次音响检查。尽管Spotify的收入和用户增长确实令人印象深刻，但其亏损却在加深。这不仅仅是因为向音乐标签支付昂贵的许可费用，尽管这是其商业案例中最令人不安的部分。接近40%的市场营销、产品开发和一般成本的上涨也造成了影响。

虽然一家年轻公司在一个蓬勃发展的市场中当然应该投资以扩展，但合理地问一下公众投资者会容忍Spotify多久。

彭博社商业周刊他们不是隐士。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向MLB学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们当然，科技界的估值重力法则并不适用。看看亚马逊公司或Netflix公司，后者更接近Spotify的模式。Netflix是一家基于订阅的数字内容提供商，尽管其利润被收入所淹没，但仍然享有股东的崇拜。其股价在一年内上涨了近60%，远远超过纳斯达克。

Spotify 拥有强劲的客户增长、优秀的品牌和美丽的产品，因此它也许可以加入那些在利润上获得特权的科技先锋行列。

Ek 已经证明他能够与强大的苹果公司、谷歌和亚马逊竞争——至少在建立最大市场份额方面。根据 MIDiA Research 的数据，到 2016 年底，他的公司占据了 43% 的音乐订阅市场份额，较 2014 年的 34% 有所上升。考虑到苹果在 2015 年中推出了一个竞争服务，并得益于其庞大的 iPhone 用户基础，这一点相当显著。去年底，苹果的市场份额为 20%。

就像那个酷炫的新乐队一样，你确实觉得 Spotify 有着巨大的潜力。作为一个庞大的音乐收藏和电台的结合体，它通过向 1.4 亿用户推送策划的播放列表，确立了自己作为强大品味引领者的地位。

然而，正是在这里，粉丝的热情开始动摇，商业的怀疑悄然滋生。Ek 仍然需要走很长的路才能与像 Netflix 这样的公司相匹配。Spotify 去年的毛利率略有改善，达到了 15.3%，但这不到 Netflix 和亚马逊的一半。此外，去年从高盛集团和两个基金筹集的 10 亿欧元（11 亿美元）可转换债券的成本开始显现压力。Spotify 去年的财务成本上升至 3.366 亿欧元，而 2015 年为 2620 万欧元。

而且，很难摆脱对 Spotify 仍然依赖于三大唱片公司的担忧，这三大唱片公司吞噬了其约 80% 的收入。它成功地重新谈判了与维旺迪的环球音乐集团的协议，但权力的平衡似乎仍然掌握在唱片老板手中。

这对Netflix来说是另一个优势，它已经成为一个强大的电影和电视制作公司。正如我之前所说，Spotify应该尝试做类似的事情，尽管这需要资金和耐心。

Spotify正在考虑绕过传统的IPO，直接上市其股票，这样这位34岁的首席执行官可能一开始不需要游说潜在的股东。但他总有一天得为自己的晚餐唱首好歌。

本专栏不一定反映彭博社及其所有者的观点。