美联储在盲目飞行 - 彭博社

珍妮特·耶伦，美国联邦储备委员会主席。

摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社美国联邦储备委员会的货币政策设计者们应该感到高兴。他们在降低失业率方面超出了自己的预期，而没有引发通货膨胀的爆发。股票指数接近历史最高点，利率保持在低位。

但设定利率的人处于一个尴尬的境地，他们不明白事情是如何变得如此美好的，因此对接下来该做什么感到困惑。“美联储不是由计算机运行的，而是由人来管理的，”多伦多资产管理公司Gluskin Sheff + Associates的首席策略师大卫·罗森伯格说。“和我们所有人一样，他们也有缺陷和盲点。”

彭博社商业周刊他们不是隐士。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们在6月14日，联邦公开市场委员会如预期投票将联邦基金利率提高四分之一点，至1%至1.25%的区间。它表示预计通货膨胀将在“中期内”上升至2%的目标。

对于美联储主席珍妮特·耶伦及其团队来说，中心谜团仍然是为什么尽管失业率在5月降至仅4.3%，通货膨胀仍然低于2%。即使是前罪犯和高中辍学生也在获得工作机会——这也是许多经济学家认为工资必然会上升的原因之一。“当某种东西的供应短缺时，它的价格就会上涨，”商业支持的研究机构会议委员会的首席美国经济学家加德·莱瓦农说。

然而，紧张的就业市场并没有转化为通货膨胀。美联储首选的通货膨胀指标——个人消费支出价格指数，在四月份同比仅上涨了1.7%。在6月14日，美联储召开会议时，劳工统计局宣布，剔除食品和能源的消费者价格指数在五月仅上涨了0.1%，这是三个月来第三次令人惊讶的低读数。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利对耶伦的困境表示同情。他在FOMC会议前的采访中表示，耶伦出于必要依赖于菲利普斯曲线，该曲线表明，失业率降低会导致通货膨胀上升。“这是我们对经济的最佳描述，”他说。然而，费罗利忍不住在他关于令人困惑的低CPI数字的报告中以“菲利普斯船长出海”为标题。

一些经济学家担心，美联储的加息将通过提高信用卡、汽车贷款、学生贷款以及商业贷款的借款成本，突然冷却经济。比大多数经济学家更悲观的罗森伯格指出，在过去13次美联储加息中，有10次发生了经济衰退。他表示，美国将在未来12个月内面临衰退。

到目前为止，几乎没有金融压力的证据。事实上，高盛金融状况指数，包括股票、债券和货币，表示目前的经济增长条件与2015年底美联储开始加息前的条件一样有利。

但风险可能只是隐藏起来。如果利率再高一些，在长期充裕信贷期间承担了过多债务的借款人可能会在还款或再融资方面遇到困难，威伦全球顾问公司主席克里斯托弗·威伦表示。他说，美联储应该在几年前就开始收紧信贷，但现在不能这样做，否则会引发一波违约。“我认为他们被困住了，”他说。“他们把自己逼入了死胡同。”

特朗普总统在七人组成的联邦储备委员会中有三个空缺需要填补，如果耶伦和斯坦利·费舍尔在完成各自的主席和副主席任期后放弃他们的董事会席位，明年可能还会有两个职位空缺。耶伦最不希望的就是在历史上留下接过接力棒却失误的印记。