房利美和房地美，重回盈利 - 彭博社

摄影师：Craig Warga/Bloomberg房利美和房地美是金融危机中最大的灾难之一。2008年9月，在雷曼兄弟倒闭前的九天，联邦政府接管了这些抵押贷款公司；最终花费超过1870亿美元对其进行救助。几十年来，这些公司为美国抵押贷款市场提供了隐性政府支持，从私人贷款人那里购买贷款并向投资者保证支付。这帮助推动了住房拥有率的稳步上升——直到次贷危机爆发，房利美和房地美承担了数十亿美元的损失。

彭博社商业周刊没有被监禁的人。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们立法者发誓要彻底改革这些公司，有些人计划完全关闭它们。但八年多后，房利美和房地美仍在政府控制之下——而且它们现在在系统中占据更大份额，保证了近一半的美国抵押贷款支付，较危机前的38%有所上升。

有一个关键区别：这些公司产生的任何利润都归政府所有，而不是投资者。最新的支付是在三月底向美国财政部支付的99亿美元，使房利美和房地美向纳税人支付的总现金达到2660亿美元，使其救助成为历史上最有利可图的救助之一。

现在关于谁应该获得这些利润展开了一场激烈的斗争。这些公司的危机前普通股和优先股仍在场外交易，抢购这些股票的投资者，如对冲基金经理比尔·阿克曼和约翰·保尔森，表示财政部通过拿走这些钱违反了法律。这场斗争可以追溯到奥巴马政府在2012年对救助条款所做的改变。

当政府接管它们时，房利美和房地美向财政部发行了一种新的优先股，支付10%的股息，并附带几乎80%公司普通股的认购权证。在2012年，政府改变了条款，规定房利美和房地美每个季度将所有利润都交给财政部，除了保留的一定金额。这笔储备金在2013年起始为30亿美元，并计划在随后的每一年减少6亿美元，直到2018年降至零。

该部门表示，这将加速公司的清算。2013年，房利美和房地美再次盈利。所有这些收益都归纳税人所有，这让希望分享复苏的投资者感到愤怒。阿克曼与共同基金经理布鲁斯·伯科维茨和著名对冲基金经理理查德·佩里表示，这些变化是非法的并提起了诉讼。在20多起诉讼中，投资者提出了包括股息支付是对私人财产的非法没收、政府对其理由撒谎，以及负责房利美和房地美的监管机构——联邦住房金融局（FHFA）的结构是违宪的等主张。

到目前为止，裁决的法官们都站在政府一边。代表佩里参与其中一宗案件的吉布森、邓恩与克鲁彻律师马修·麦吉尔表示，佩里计划继续推进他的案件。“这是一个政府行为及其对投资者造成的损害极其巨大的案件，”麦吉尔说。联邦住房金融局的一位发言人拒绝发表评论。财政部没有回应评论请求。

投资者希望政府通过停止分红来开始出售其在房利美和房地美的股份，但他们并不希望这些公司消失。阿克曼支持一项计划，该计划将加强这些公司并保持其活动基本不变。“房利美和房地美没有任何可信的替代方案，”他在三月份给投资者的信中写道。

奥巴马政府将解决这一问题的立法权留给国会，但至今没有任何进展。德克萨斯州共和党人杰布·亨萨林，众议院金融服务委员会主席，想要完全结束房利美和房地美，而一些民主党人则认为应该加强它们，而不是将其淘汰。

一些小型贷款机构和可负担住房的倡导者也希望暂停分红，以便抵押贷款公司建立其储备。他们担心国会可能采取的任何替代方案会使低收入借款人更难获得抵押贷款。投资者曾希望特朗普政府会采取行动出售政府的股份，但到目前为止，白宫的态度尚不明确。财政部长史蒂文·姆努钦表示，结束政府控制是优先事项，但他专注于监管放松和税制改革。

辩论的中心是梅尔·瓦特，奥巴马任命的FHFA负责人，基本上控制着房利美和房地美。瓦特有权命令公司的董事会暂停分红支付。根据知情人士的说法，他在三月底接近这样做，就在房利美和房地美的最后一次付款到期之前。那周，一组参议员给瓦特写了一封信，警告他不要停止付款，瓦特决定继续支付。

停止付款将使房利美和房地美能够建立储备，从而降低在发生损失时需要更多纳税人资金的可能性。根据救助条款，这些公司在紧急情况下仍然可以借入高达2590亿美元的资金，因此破产还很遥远。瓦特，这位前北卡罗来纳州国会议员，曾告诉身边的人，如果在他任内这些公司需要更多资金，他会认为这是失职。

如果瓦特在三月份停止分红，投资者将会感到兴奋。建立资本是将房利美和房地美重新出售给私人市场的必要前提，那里的股份可能价值数十亿。穆努钦将他的顾问克雷格·菲利普斯负责此事。在会议上，菲利普斯提出了各种想法，包括将这些公司置于接管之下，这可能会使投资者失去投资，以及立法以替代或补充它们的新系统，根据知情人士的说法。关于政府想要做什么的明确性可能还很遥远。

***底线：***房利美和房地美已向美国财政部支付了2660亿美元。投资者表示，现在是他们获得回报的时候了。