特朗普的涨势结束了吗？ - 彭博社

插图：731特朗普的涨势总是有些不稳定，这是在唐纳德·特朗普在11月意外获胜后，投资者和商界人士之间的热情激增。人们之所以兴奋，部分是因为其他人兴奋：他们相信乐观会成为自我实现的预言，引发消费、投资和经济增长的良性循环。希望依然存在。4月24日和25日，股市上涨近2%，部分是因为市场对白宫减税公告的预期。

但在金融市场之外，特朗普的支持者们并没有真正把钱投入到实际行动中。公司没有增加招聘和投资，消费者也没有进行消费狂欢。良性循环尚未开始。美国经济继续以2%的速度增长，这一速度标志着奥巴马大部分任期——远低于特朗普在不同时间声称他能实现的3.5%、4%、5%或更高的增长率。

彭博商业周刊他们不是隐士。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们认为特朗普会“重新刺激”经济的债券投资者正在看着他们的赌注像关闭燃烧器的热气球一样下滑。去年，押注利率上升是一个大赢家，10年期国债收益率在一个多月内从1.8%飙升至2.6%。此后，收益率已回落至2.3%以下。股票上涨，因为投资者预计企业税会降低——而不一定是经济增长会更强劲。

经济学家对特朗普的“涨势”为何遇到障碍有一些理论。其中一个是商界人士对疲弱的增长感到反复失望。“在过去八年中，有太多关于经济复苏的虚假承诺，”彭博情报的首席美国经济学家卡尔·里卡多纳说。“企业曾经很乐观。然而，他们非常务实。他们在等待政策真正落实。”

当企业对需求的上升充满信心时，他们会增加员工；然而，从11月到3月，非农就业人数平均仅增长17万，低于去年的增速。高管们也没有安装更多机器来应对工作量的激增。除去波动较大的国防和航空部门，资本货物的新订单在2月份同比仅增长0.3%。

这种怀疑是有道理的。尽管控制了白宫和国会两院，共和党人仍然无法取得太多进展。高管们所承诺的减税和基础设施支出尚未（还未）实现。投资者对企业减税的期望之一是高盛集团的一个指数，该指数追踪那些支付高有效税率并因此将从减税中受益的公司的股票价格。该指数在选举后迅速上涨，但自1月1日起表现不及标准普尔500指数。

4月24日，一位白宫官员表示，特朗普将呼吁 将企业税率降低至15%，从35%降至。但国会中的赤字鹰派不太可能在没有同样大幅度削减支出的情况下批准如此大幅的减税，这在政治上将很难实现，HighMark Capital Management投资公司的研究主任Todd Lowenstein表示。“他的初始立场并不是他的底线。谈判将会进行，”Lowenstein说。

在消费者方面，选后信心的激增也没有转化为行动。零售销售在2月份从1月份下降，在3月份再次下降。 会议委员会在一项调查中发现，人们并没有增加购买大型电器或旅行的计划，他们购买汽车的倾向也仅比选举前稍微增加。

问题的一部分在于公众的乐观情绪并不均匀。共和党人兴高采烈——他们在4月份的消费者预期指数的读数是10月份的两倍。民主党的预期则相应下降。

经济学家们对国内生产总值增长的展望基本保持不变——他们预测今年为2.2%，明年为2.4%——但这在很大程度上是因为他们中的许多人一开始就没有相信特朗普的经济繁荣情景。“我们明确决定不将任何财政刺激纳入我们的预测，”位于圣路易斯的宏观经济顾问公司高级经济学家Ben Herzon说。“我们在利率预测中反映了一些这种狂热，但我们没有将其纳入GDP。”

不过，高盛确实在其2018年的展望中加入了一些特朗普式的刺激措施，首席经济学家扬·哈齐乌斯表示，该公司仍然支持这一预测。“人们的热情和绝望的起伏有些被夸大了，”他说。“现在也许人们有些过于悲观。”

结论： 由于特朗普承诺的减税和基础设施支出尚未采取行动，经济仍在缓慢发展。