这位900亿美元的投资者要解雇华尔街 - 彭博社

福尔韦尔骑着摩托车竞选。

来源：戴尔·福尔韦尔如果你有900亿美元可以投资，你会怎么做？对戴尔·福尔韦尔来说，这是一个严肃的问题。作为北卡罗来纳州新当选的财务主管，他根据法律是唯一可以决定如何管理州政府雇员养老金基金的人，这个基金是世界上第26大公共资金池。

58岁的福尔韦尔成为州内140年来首位共和党财务主管，部分原因是他提出了一项简单的投资策略：州政府应该使用一小部分廉价的、主要是指数型的投资，而不是支付给资金经理高额的费用，并在可能的情况下进行内部管理。

彭博社商业周刊没有被拘留的儿子。寻求庇护者占据拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们去年，州政府支付了6亿美元给外部管理者的费用、激励和相关成本，每管理一美元的费用是2000年支付的七倍。福尔韦尔设想在他四年的任期结束时，每年为基金节省至少1亿美元的费用。

“这不是情感问题。这不是政治问题。这是数学问题，”福尔韦尔说，他是一名注册会计师和前州立法者——他还曾是一名机械师和全国越野摩托车赛冠军。他的计算很简单：费用直接从收益中扣除，而资金经理整体上在扣除费用后很难超越市场。例如，根据标准普尔道琼斯指数，在截至2016年6月30日的十年间，约85%的大型美国股票基金落后于标准普尔500指数。

福尔韦尔已经卸载了六只积极管理的股票基金，这些基金为州政府控制了30亿美元，并在截至去年6月的财政年度中收取了1700万美元的综合费用。但他表示，大规模解雇华尔街的做法并不容易，因为他最近的两位前任与一些私募股权和对冲基金签订了长期合同。这类投资通常被称为替代投资。黑石集团、华平投资和星木资本集团运营的基金是养老金系统持有的基金之一。

“我们不拥有替代投资。是他们拥有我们，”福尔韦尔说。“我认为它们增加了复杂性并降低了价值。”福尔韦尔最近的前任，珍妮特·考威尔，拒绝发表评论。她之前的财务主管理查德·摩尔也没有回应评论请求。

人们可能会认为，一个拥有数十亿美元可投资的公共基金会有一些谈判折扣的杠杆。但福尔韦尔表示，事情并没有那么简单。他与之交谈的资金经理们不断引用合同中的最惠国条款，表示他们不能对一个客户提供折扣而不对其他客户提供同样的折扣。即使他没有被长期合同束缚，快速卸载巨额股份也可能很困难，因为这些基金往往持有流动性差的资产，而不必要地遭受抛售损失。

在选举中，福尔韦尔赢得了北卡罗来纳州员工协会的支持，该协会代表着55,000名公共员工。“他并不为他的政党服务，”该组织的游说者阿尔迪斯·沃特金斯说。该协会曾反对投入高成本投资，并倡导公开与管理者达成交易的条款。

在二月份，沃伦·巴菲特支持了福尔韦尔的论点。这位长期担任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官的人在他的年度股东信中写道，养老金基金和其他所谓的精明投资者在过去十年中浪费了1000亿美元在高价的资金管理者身上。

北卡罗来纳州的养老金基金曾经成本较低。2000年，该州支付的费用仅为资产的0.1%，而现在为0.7%。然后它开始投资于另类资产。基础投资可以包括从私人公司的股份到与取暖油桶和小麦蒲式耳相关的衍生品。“我有价值9亿美元的木材，”福尔韦尔说。从理论上讲，这种投资可以提供对抗通货膨胀和股票波动的对冲。

在债券收益率历史低迷的时期，许多大型机构投资者渴望寻找可能提供额外回报的投资，以帮助满足他们的义务。“美国股市表现良好，但从长远来看，这种情况可能不可持续，”哈佛商学院教授乔什·勒纳指出。对于养老金基金来说，他表示，私募股权尤其可能是获得提升的少数几种方式之一。

如果北卡罗来纳州拥有一个普通的股票和债券指数投资组合，而不是转向另类资产，罗恩·埃尔默估计，到2016年6月的七年间，它将额外赚取200亿美元。埃尔默去年在北卡罗来纳州财务主管的民主党初选中未能成功，随后支持了福尔韦尔。

北卡罗来纳州养老金基金去年支付的费用中，有五分之四用于私募股权、对冲基金和其他替代资产，这些资产大约占该州投资的五分之一。根据福尔韦尔的说法，投资替代资产还包括额外的费用，例如派遣州员工参加年度基金会议。

自上任以来，他一直在给资金管理者打电话，询问业绩、费用，以及他们是否愿意以更低的费用工作。在一次通话中，他表示，黑石集团总裁罗伯特·卡皮托通过询问1951年凯迪拉克轿跑的加油口在哪里来考验福尔韦尔是否真的是个机械师。这家总部位于纽约的公司为该州管理约150亿美元的资金，其中大部分投资于低成本指数基金。黑石的发言人表示，赞赏福尔韦尔关注为基金获取价值。

福尔韦尔说，当他回答加油管在尾灯里时，黑石的老板表示财务主管通过了他的测试。“我说，‘我们可能带着口音说话，但我们不带着口音思考，’”福尔韦尔说。“这些电话的目的在于让管理者通过我们的测试，而不是让我们通过他们的测试。”

***结论：***北卡罗来纳州新当选的财务主管认为他的退休基金可以通过更简单的投资做得更好。