股转系统正着力解决流动性问题

在12月20日召开的2016中国(浙江)新三板发展大会上，全国股转公司相关部门负责人表示，解决流动性要有一揽子的解决方案。为改善流动性，已经准备启动私募做市试点，未来新三板的投资者适当性很快会出台，而改革完善定增制度也在计划之内。

市场规模逐渐扩大

数据显示，今年以来已有2600多家企业通过股票发行累计融资超过1100亿元，二级市场累计已成交1775亿元。就在近日，全国股转系统挂牌企业数量已突破万家。

全国股转公司市场发展部总监孟浩指出，在扩大市场规模的同时，新三板的市场结构也不断优化，支持了创新创业，成为中小微企业发展状态的重要窗口，一定程度为国家政策制定和调整提供了重要支持。现有挂牌公司中，小微企业占比将近65%，高新技术企业占比67%，战略新兴产业占比24%。

孟浩特别指出，相较2015年，2016年非金融类融资额明显上升，说明新三板市场今年把宝贵的资金更多地引向了实体经济。

此外，新三板还不断通过市场化的融资和并购重组，引导资源流入新兴行业，截至目前，先进制造业和现代服务业挂牌公司占全市场83%，并购重组交易金额占全市场72%。

值得一提的是，2015年浙江挂牌企业平均营业收入和净利润比全国平均水平高30%到4.3%。浙江企业挂牌后也非常活跃，2016年浙江260余家企业实现挂牌，共实现融资157.27亿元，平均单次融资6608万元，明显高于全国平均水平。

新三板投资者适当性管理规则将很快出台

孟浩表示，从2013年扩容到全国之后，社会各方给予新三板市场很大的包容和支持。今年市场分层之后，预期发生了一些变化。“2016年坦率地讲是新三板承受压力、质疑最多的一年。”

但今年以来国家出台的关于新三板的政策十分密集，从建立健全转板机制和退出机制，强化融资、并购、交易功能，完善交易机制、改善市场流动性等方面提出了要求，进行了安排。孟浩认为，这意味着新三板市场的重要性越发凸显，改革步伐必须加快。

据孟浩表示，中国证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》，在区分专业投资者和普通投资者之外，规定新三板投资者自然人投资门槛为500万元金融资产，这与此前的500万元证券类资产的口径有所调整。

“大家最关心的自然人的门槛，现在是变成了500万这个数没有变，可是它的口径变了。”

孟浩表示，新三板目前也在酝酿新的适当性管理规则，很快就会出台。新制度依然坚持以机构投资者为主的市场结构，在证监会关于证券市场投资者适当性管理的整体框架下来确定。

一揽子方案解决流动性问题

孟浩表示，解决流动性问题，除了涉及到投资者适当性门槛的调整以外，还涉及到发行、交易制度、中介机构的引入、企业的成熟、企业股权分散等多种因素。

目前新三板市场挂牌公司规模小，股权集中度高，很多股东存在惜售心理，整个市场供给不足。孟浩表示，这就导致了市场不具备推出集中竞价的能力。

此外，新三板市场即将引入10家私募机构开展做市试点，一方面将有助于引入增量的做市资金，另一方面也将引入差异化的估值，实现投资者结构的优化。孟浩预计，下一步随着做市商数量增加，市场的交易成本会是一个下降趋势。

另据孟浩透露，改革完善定增制度也在计划之中。行业不同流动性不一样，股本规模、结构限售的情况，每一个公司个体差异会非常大。

孟浩表示，全国股转公司将继续坚持为中小微企业服务的市场定位，坚持市场化、法制化和独立市场原则，围绕改善市场流动性，加快推进改革，完善市场功能，明确市场预期。