外汇储备管理需警惕“特朗普风险”

人民币汇率的持续下跌，使中国外汇储备的安全性问题凸显了出来。今年以来，人民币对美元的汇率下跌已经超过了6%，这对于我国外汇储备的保值自然带来了巨大的考验。据统计，我国外汇储备的最高峰是在2014年上半年公布的3.99万亿美元，已逼近4万亿元，占全球外储总量的三分之一。但到今年11月底，外汇储备规模已降至3.05万亿美元，不到两年时间，外储下降接近1万亿元，如果将其与一年来人民币汇率市场上出现的长时间下跌放在一起考量，这自然是一个令人担忧的情况。

外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字、维持该国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，是国际储备的一部分。我国自改革开放以来，国力不断增强，外汇储备也从本世纪初开始大幅度扩张。外汇储备的雄厚，为我国的对外贸易和企业走出国门提供了极大的便利。但是，外汇储备并非越高越好。我国的外汇储备中有三分之二以上份额为美元，而自国际金融危机以来，美国为克服危机，推行了以“加印美元”为主调的“量化宽松”政策，导致美元持续贬值，这给我国的外汇储备增加了很大的压力。为了减少损失，我国积极开展对外投资，但至少在最初几年，效果并不是很理想。

近年来出现的外储下降，与前几年人民币升值期间的情况不尽相同。按理说，目前与人民币贬值对应的是美元升值，因此理论上说不应该支持外汇储备贬值。但是，目前我国出现的外汇储备减少，已经不完全是由美元升值所引起，更重要的原因是我国国内经济已持续数年低增长，随着全球经济转型的推进，一些原来在中国投资的制造型外资企业正在逐步撤离中国。这一情况的出现已有数年，随着我国劳动力结构的变化，原先对外资很有吸引力的人口红利正在淡化，已经使一些制造型外企离开了中国，而最近几年中国经济的持续偏软，一些外资企业也结束了在中国市场上收获政策红利的“黄金时期”，因此，不少外资企业开始离开中国，这是我国外汇储备减少的一个最重要的原因。此外，持续的人民币贬值，也使民间产生了为财富保值而将人民币兑换成美元的潮流，这对于我国外汇储备的流向也有不可小看的影响。

最近几年，一直有舆论探讨我国应该持有多少外汇储备才合适，但在实践上，前几年是在为高企的外汇储备而担忧，现在又开始为外汇储备的减少而担忧。而从今年开始，人民币汇率步入下降通道，特别是国内经济增速依然迟缓，使我国外汇储备面对的压力越来越大。*随着特朗普即将就任美国总统，从目前的迹象来看，他执政后推行不利于中国的汇率政策将是大概率事件，这将使我国外汇储备未来的安全性受到考验。*美联储已于日前开启美元加息的通道，这亦将推动我国国内的外汇资产流出，加重我国外汇储备减少的压力。一个国家应该持有多少外汇储备，这并没有标准答案，以中国来说，在国际市场上要展开更多投资活动，就需要足够的外汇储备来增加国际市场的话语权和操作权，因此，我国对外汇储备不断减少的趋势必须高度重视，目前我国持有的3万亿美元外汇储备，不能再听任其减少下去，外汇管理当局应采取一定措施来维护我国的外汇储备平衡。

刚刚结束的中央经济工作会议提出，“要在增加汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”相比去年提出的“完善汇率形成机制”，今年的会议对于人民币汇率机制的建设明确了更具体的工作目标，这表明中央对近期人民币持续贬值以及与此伴生的外汇储备减少问题已经高度重视。我们可以期待的是，在中央坚定不移的改革和开放政策的推动之下，我国外汇储备的存量即使在一定时期内会有所下降，但它不会出现大的波动，需要警惕的是在特朗普上台后是否会出台不利于外汇管理的极端政策，有关部门应准备好预案，将可能发生的风险抑制在可控范围之内。

（周俊生，财经评论员，海外网专栏作者）