基金：结构性行情将延续 成长股回归可期

（原标题：基金认为结构性行情将延续 成长股相对估值回归可期）

临近年末，险资举牌概念股“退潮”叠加多重负面消息使得股市大幅震荡，上证指数一度大跌近80点，创下近5个多月来的最大跌幅，创业板指更是重回“1”时代，对于未来的行情，部分基金认为，经济仍难言好转，未来仍将以结构性行情为主，成长股的回归值得期待。

周期回调概率加大

2016年的市场是一个典型的“抓大放小”的市场，结构性特征非常明显，食品饮料、煤炭、家电、钢铁有色涨幅居前，而传媒、计算机、餐饮旅游、军工等跌幅居前。

对此，博时基金股票投资部曾鹏表示，这是因为在经济企稳回升的时候，大盘股往往表现好于中小盘，但经济企稳的背后并非市场自然的出清与修复。工业品的扎堆涨价对中下游企业带来的是成本压力而不是利润改善。价格传导越往下游越乏力，家庭部门消费能力并没有增长的迹象，城镇居民可支配收入的增速是在下降的，在收入没有提升的情况下，涨价影响消费能力，从而最终会影响最终需求。因此这种涨价趋势不可持续，在成本推动的通胀压力下叠加外汇的资本流出，一旦流动性趋紧这种趋势将很快逆转。

博时基金宏观策略部刘思甸表示，A股市场强周期板块在2017年回调概率在加大，银行、保险由于受益于经济增长预期的改善，会为市场提供一定支撑。周期行业中供给自身出清较多的，估值有望维持或小幅提升。消费、科技中大量估值较高的中小市值股票相对估值或许仍会下降，但逻辑兑现进展能超市场预期的板块和个股仍会有显著正收益。整体而言，2017年的A股市场，波动率仍或保持在历史较低水平，债市波动率则或与历史均值相仿。股债不大可能双牛，双熊概率也不高，较可能呈现跷跷板格局。

看好成长股回归

广发基金投资经理罗洋表示，从均值回归的角度看，明年市场结构性的机会大于整体机会，首先目前市场整体估值约为19倍，略高于历史均值水平，相对安全；同时，创业板相对沪深300的估值倍数恰好到了5倍，即成长股相对价值股的估值已经回到历史低点，尽管目前价值股的行情难说马上结束，但较为看好明年成长股的回归。在行业方面，明年种植业出口行业可能孕育大机会。

博时基金曾鹏表示，展望2017年，中国经济面临需求下降、资金价格上升、债务上升的局面并没改变。每次稳增长政策都只是周期扰动，改变不了中国经济长期增长下台阶的格局。因此，在转型的大背景下，认清经济结构调整的方向，把握产业升级和变迁的趋势才是关键。要力争跳出复苏与衰退的博弈，在结构性行情中寻找确定性的成长机会。在风格上，看好中小盘风格的切换。在结构上，看好在今年调整充分的TMT、军工、医药、新兴消费、先进制造等新兴产业。

前海开源基金杨德龙表示，从目前的迹象来看，楼市拐点的出现已经基本可以确认，债市也出现比较大的下跌，这就说明楼市、债市的拐点已经出现，它们的拐点就是股市的起点。明年的市场依然会遵循这个逻辑，楼市、债市的资金会流出进入到股市。因此，在此大背景下资源配置就应该主要集中在股市。经过上周举牌概念回调之后，大家应该积极关注二线蓝筹。首先，投资者应该关注一些稳定业绩的消费类板块，像白酒、医药、家电等板块；其次，要配置一些滞涨板块，比如最近开始活跃的军工板块后市有望在资产注入预期下持续表现；再次，举牌概念股票，如果跌幅超过20%以上，大家也是可以考虑逢低介入。