砍掉房地产融资缩水 中国中冶两改定增方案

在一周内，中国中冶两度发布修订后的非公开发行股票方案，这是公司自去年8月推出预案以来的第三次修订稿。上市公司适时修订融资方案本不算新鲜事，但中国中冶最近两次修改定增方案都是在公司已于今年8月取得证监会批文后，这也意味着中国中冶原有的方案已经获得监管层批准，如此密集修改方案，中国中冶难道是和自己“过不去”?

12月8日晚间，中国中冶发布2015年度非公开发行股票的第三次修订稿，距离上一次发布修订稿仅过去6天。在这两次修订中，中国中冶先是砍掉了拟投25.1亿元的房地产开发项目，然后将补充流动资金及偿还银行贷款的预投资金从29.43亿元缩减到18.69亿元。整体来看，从预案到目前的第三稿，中国中冶的募资总额从98.13亿元直降到62.29亿元。

从2015年8月发布预案至今，中国中冶此次的非公开发行股票历经了一轮长跑，然而公司大可不必。蹊跷之处就在于，中国中冶此次的非公开发行股票事宜早在今年8月23日便获得批文。当时，证监会核准中国中冶非公开发行不超过25.82亿股，募资不超过98.13亿元。

但12月1日、12月8日，中国中冶两次召开董事会会议，对已被批准的非公开发行股票方案进行两次修订，其中伴随募投项目的删减和募资额的缩水。对于其中原因，中国中冶表示，是基于进一步考虑国家产业调控政策和公司的实际情况。

巧合的是，11月22日晚间，一则关于“定增将被取消”的传闻在投资圈里炸开了锅，相关传闻内容还包括监管层将设六大再融资条件，对净资产收益率、净资产、项目效益、融资间隔时间、主业关联度等提高门槛;鼓励公开发行，提倡配股、公开发行等其他再融资模式;窗口指导融资规模等。

另外，今年9月，世茂股份的非公开发行股票方案被证监会否决，被认为与监管层收紧房企再融资的政策相关。据媒体报道，在上述保荐机构专题培训会上，监管层明确表示地产企业不允许通过再融资对流动资金进行补充，而募集资金只能用于房地产建设，而不能用于拿地和偿还银行贷款。此后，包括泰禾集团、中天城投、中洲控股等公司纷纷修改定增方案，砍掉偿还金融机构贷款等项目安排。

回看中国中冶历时一年多的定增长跑，根据预案，中国中冶原拟以不低于6.92元/股的价格向10名特定对象发行股份不超过14.18亿股，募资不超过98.13亿元，用于基础设施、节能环保、房地产开发、保障房以及补充流动资金及偿还银行贷款。其中，房地产开发项目预计投入25.1亿元，补流及偿还贷款预计投入29.43亿元。

今年2月，中国中冶调整发行底价为不低于3.85元/股，发行股份数量为不超过25.49亿股，其他内容均不变。在实施完2015年度利润分配后，中国中冶再次将发行底价调整为不低于3.8元/股，发行数量微调为不超过25.82亿股。今年8月，上述募资约98亿元的定增方案获得证监会放行。

此后中国中冶迟迟未实施定增，反倒于12月2日修订定增方案，直接取消房地产开发项目，募资总额缩减至73.03亿元。12月8日晚间，中国中冶再度修改定增方案，砍掉了近四成的补流资金，募资总额最终定格于62.29亿元。

有意思的是，在中国中冶之前，已有兄弟科技根据监管风向主动变更融资方式。兄弟科技于11月22日曾停牌筹划非公开发行股票，但12月6日复牌时，原定的定增方案摇身变成配股方案，公司拟按照每10股配售不超过3股的比例，向全体股东配售不超过1.62亿股，募资不超过12.6亿元，用于年产2万吨苯二酚、3.11万吨苯二酚衍生物建设项目。公司控股股东承诺现金全额认购其可获配股份，以保持其控股比例。