需求侧三只靴子需落地 房地产投资回归常态

“中国经济在经历了30多年的高速增长以后，过去六年是回调的态势，现在还未看到底部，所以大家很关心形势到底朝着哪一个方向走?”在12月1日由经济观察报主办、上海国际信托有限公司作为战略合作伙伴的2016年观察家金融峰会上，原国务院发展研究中心副主任刘世锦表示。

“咱们讲八年抗战，我想讲的基本观点，中国经济现在已经非常接近胜利了。”刘世锦认为，中国经济过去的高增长主要依托于高投资，而高投资主要依托于基础设施，房地产和出口。 “所以，高投资要处理，这三只靴子要落地。”

关于房地产，刘世锦判断，房地产2014年达到一个高点开始回调，在他看来就是一个历史性的拐点。“因为房地产投资70%的城镇居民住宅的历史系数峰值是120万到130万，这个最高点2014年已经达到了，达到了以后，房地产投资的总量就是持平，然后逐步下降。其实去年9月份的时候房地产投资当月同比已经出现了负的增长，但是今年一季度风云突变，房价暴涨，带动了房地产的回升，这个现象不会持续很长时间。”

据刘世锦表示，估计再有半年最多一年的时间，房地产的投资将来还要回归常态。“常态是一个什么样的状态呢?就是低速甚至零增长甚至负增长，如果到了这种情况，需求侧三只靴子就全部落地了。”

从供给侧来看，刘世锦发现，最近已经出现了一个转折性的变化。“PPI在经过了54个月负增长之后，今年9月份由负转正，最近的数字还在继续往上走。工业企业利润也已经恢复了正的增长，最近一段时间你去看各个行业盈利都是一个上升的态势，还是不错的。”刘世锦认为，这说明供给侧改革，它是取得了一部分进展。

刘世锦提醒，供给侧改革应该更多关注市场信号。“比如说钢铁上市公司，宝钢应该是国内最好的企业，民营企业是沙钢，他们的主营业务都出现了亏损，一个行业里面最好的企业都出现亏损了，价格还能再跌吗?基本跌不下去了”。刘世锦判断，钢铁、煤炭，石油的最低点可能已经过去了。供给侧的底部实际上显示了供给侧的底部逐渐在显现。

走稳L型才是典型新常态

对于宏观经济整体走势，刘世锦判断，从日本的经验来看日本是50年代60年代9%以上的增长率，1972年开始下台阶，它下台阶的时候人均GDP是一万一千，和中国现在下台阶的时候也是一万一千。到90年代初期又下了一个台阶，中国经济中速增长平台维持五到十年，甚至更长时间，将来还会下一个台阶。下大那个台阶，中国比较接近发达国家的水平，维持在一个中速度增长阶段。

刘世锦认为表面上看增长速度虽然有所降低，但是每个点里面包含的含金量是大大增加。“ 比如我们GDP 2000年的时候，GDP总量是十万亿人民币，但是增长一个百分点就是一千亿，去年67.67万亿人民币，今年增长一个百分点至少六千亿，我们速度虽然降低了，但是基数增加了。”

“有人说中国经济这几年摆脱不了L型的低迷状态，中国将来还会恢复到所谓的高速增长，这个想法我觉得是不对的。”刘世锦认为，“L型这条边我们走稳了，它是正常的，它才是典型意义上的新常态，如果我们供给侧改革比较到位，转型比较成功，这个L型它既是正常的，将来也是一个很好的增长时期。L型这条边到底怎么看，这是当今和今后相当长一段时间的基本格局。”

一线城市房价为什么涨?

不过，刘世锦认为，最近一两年不稳定不确定因素，出乎意料的一些情况很可能比以前要多，所以越是到触底的时候，越到关键的时候，有几个因素是需要考虑的，其中一个大家都关心房地产泡沫问题。

刘世锦认为，如果房地产泡沫“很长时间不破，对你的创新，实体经济的发展影响也很大，因为我们转型还是要搞创新搞实体经济。”

刘世锦表示，在研究一线城市房价暴涨的原因是什么时，其发现主要有几点原因：

第一，中国城市化发展到目前这个阶段以后出现了分化，长三角、珠三角，京津冀以及大的内地都市圈在加快发展，所谓刚需是在上升的，而且这个变化是符合规律的。

第二，土地财政模式。有相当多的城市对土地财政的收入有相当长的依赖性，有些是达到一半，有些甚至到三分之二。

第三，就是土地制度，一个是国有土地国家垄断，更重要的是农村集体土地，包括建设基地，宅基地，十八届三中全会指出是需要进入市场流转的，但是这方面进展缓慢。

第四，是货币政策。

此外，刘世锦认为，目前中国的城市发展战略，“特别是对大都市圈的发展，对这个必然性恐怕还是缺少意识，我们很多政策和发展的规律是相悖的。另外我们的城市是分等级的，公共资源的配置也是分等级的，这样也都造成了很多资源的不匹配，加大了分布的不平。” 刘世锦认为，应当思考怎么顺应城市发展向大都市区集聚的规律。