富途证券邬必伟：深港通开通后，注意内地险资动向

最近，内地险资大举举牌A股的上市公司，使得险资举牌成为一个市场非常主流的操作，那深港通开通以后，会不会出现，内地险资大举举牌港股的情况呢，笔者觉得可能性不小。

我们先看下，为何内地险资要大举举牌A股上市公司，核心原因有以下几点：第一，当前内地低利率和高收益资产荒导致负债端成本约在6%左右的中小保险公司的压力巨大，加大股票配置是现实的选择;第二，如果持有A股上市公司份超过20%(或5%并获得董事会席位)，则保险公司可获得额外优势：如果按权益法记账，则上市公司净利润都确认为保险的投资收益，账面回报率大幅提升且不受股价下跌的影响，未来如果股价上涨卖出还可赚取差额收益;如果进入董事会可影响上市公司的分红或转增计划;此外，还能降低偿付能力资本的要求;第三，寿险公司可以通过卖保单的方式大规模融资，且资金成本低于信托和银行贷款，寿险牌照可作为杠杆融资平台配合其实际控制人进行战略收购，宝能收购万科就是典型的杠杆融资收购模式。

基于以上这些原因，那如果深港通开通，笔者认为港股市场上低估值的蓝筹股就很有可能成为内地险资举牌的对象。因为在深港通标的里面，有很多属于股权分散，高ROE且现金流充沛的公司，那这种公司就非常符合险资的需求，特别是在目前A股的估值普遍较高，举牌的获利空间相对较小的背景下。

从监管的角度看，自从保监会9月发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，允许险资险资参与沪港通以来，险资南下情绪已然高涨。据21世纪经济报道，平安、人寿、安邦和泰康等4家大型保险机构已经开立港股通账户，另外，太保、新华、人保、华泰、太平和中再等正在申请开立账户。

险资对港股标的举牌，笔者觉得有三方面的动力，首先是很多港股公司的经营实体在内地，便于了解和调研，其次是香港市场的监管方式和内地有很大不同，相对来说，比内地更宽松，这样，容易通过资本运作来达到提高收益的目的，第三，笔者认为也是最重要的，就是在人民币贬值的大背景下面，通过收购香港市场优质资产，可以达到分散部分利率风险，获取高额股息以及汇兑收益的目的。

因此，笔者觉得投资者可以在深港通开通以后，关注内地险资对于香港的蓝筹公司和优质公司资产的收购动向，争取取得满意的回报。