险资另类投资9月份首现环比减少 配置难度加大

■本报记者 刘敬元

险资配置的另类投资的存量规模，经历8月到9月首次环比下降后，在10月环比重回增长，但10月底另类投资规模仍低于8月底。

保监会最新公布的数据显示，截至10月底，保险资金运用余额12.9万亿元，其中，银行存款2.32万亿元，占比18.00%；债券4.35万亿元，占比33.66%；股票和证券投资基金1.86万亿元，占比14.42%；其他投资4.38万亿元，占比33.93%。

其中，对于其他投资，相较9月底时的数据，10月底险资配置的规模环比增加198亿元，但仍低于8月底的数据。根据保监会数据，9月底时，保险资金运用余额为12.8万亿元，其中，其他投资4.36万亿元，占比33.99%。而8月底的数据为，12.7万亿元险资运用余额中，其他投资4.43万亿元，占比34.80%。

9月份，险资配置的另类投资规模曾出现环比下降。在保险资金运用规模增加898亿元的时候，其他投资规模则减少722亿元，占险资配置的比重随之下降81个基点。

海通证券分析师孙婷分析，险资配置的另类投资的存量规模从8月到9月首次出现环比下降，说明在大量非标资产到期情况下，险资寻找并投资于较高收益率资产的难度加大，保险公司新增资金配置压力显现。同时，部分非标资产收益率持续下行，也印证了险资配置难度加大。9月份银行理财产品的平均收益率为3.67%，进一步降低。9月份集合资金信托产品平均预期收益率为6.38%，较8月下降0.3个百分点，降至历史低位水平。

华宝证券分析师李真也认为，随着险资加快对另类资产的配置，今后寻找另类资产项目，特别是优质标的，边际难度将逐渐增加。

2016年6月底，12.56万亿元的保险资金运用余额中，另类投资规模4.30万亿元，占比34.22%，债券规模4.21万亿元、比重为33.49%。即，险资配置的资产中，以非标资产为代表的其他投资占比首次超过债券投资占比，为险资配置的第一大类资产，并一直延续至今。分析认为，这反映出保险资金对高收益需求势头不减。而另类投资占比加速上升带来的风险加大，也使得险资对其配置比重开始趋稳。

随着2012年下半年保险投资领域逐渐放开，另类资产因其更适合风格稳健、规模大、期限长的险资特点，逐渐在保险资管中占据重要位置，而保险机构持有债券近年则因面临收益率趋降及部分违约等情况处于下行状态。