新三板易主概念缘何炒不起来

A股市场易主概念火爆，有博重组上市及自我炒作因素，新三板易主公司则多是被逼无奈，相关公司多有较大隐患。有市场人士指出，新三板市场之所以不炒作易主概念，最根本原因是该市场的投资者结构不是散户市场，炒上去没人接盘。

⊙记者 乔翔 ○编辑 全泽源

近期，A股市场爆炒“易主”概念，但新三板“易主”案例虽多却鲜有炒作，为何存在如此反差？“A股市场易主概念火爆，有博重组上市及自我炒作因素，新三板易主公司则多是被逼无奈，相关公司多有较大隐患，而且两个市场流动性差异巨大，后者无法炒作起来。”有市场人士如此表示。

据 东方财富 Choice统计显示，今年以来，已有超过120家新三板挂牌公司发布实际控制人变更公告。此外，记者梳理发现，8月、9月为新三板挂牌公司披露（实际控制人变更）公告的密集期，仅该两个月就有37家挂牌公司相继发布易主公告。相比之下， 2015年仅有45家发布此类公告，2014年更是不足10家。

上述人士对记者表示：“A股市场股权转让更多的是由于产业资本在重组监管趋严背景下的一次‘曲线救国’。此外，股权转让风行也有国企改革因素存在。”不过，考虑到新三板市场现阶段较为低迷的处境，以及从挂牌公司的易主案例来看，或与上市公司近期盛行的易主概念存在较大差别。

首先，相较A股上市公司，导致新三板挂牌公司实际控制人存在变更的个人因素更加凸显。枫盛阳就是一个典型案例。今年9月20日，公司公告称，截至该公告披露日，实际控制人、董事长刘金玲及其关联方占用公司资金合计1560万元，且均未偿还。而早在6月15日，刘金玲就因个人涉嫌非法吸收公众存款被立案侦查。枫盛阳实际控制人通过股权质押融资、期间质押爆仓、股价经历大跌，以及因个人财产纠纷其股权被司法冻结的恶性事件导致的股权变化，实际上与公司资本运作毫无联系，更谈不上易主概念。

ST哥仑步也是如此，其实际控制人魏庆华于今年5月因身体原因提交辞职报告之前也上演过股权质押戏码。公告显示，其将个人所持有的42.72%公司股份质押给盛山资产管理有限公司。然而，在质押到期之后，魏庆华却一直处于失联状态。由此可知，此类因实际控制人个人资金需要，进行股权质押导致公司实际控制人发生变化的，与主动易主者相差很大，这意味着公司发生了“黑天鹅”事件。

另一点不同则体现在相关挂牌公司因经营乏力，无奈进行“清仓甩卖”而变相出现的控股权变动。近三个月没有公告披露的图为媒就是其中一家。公司于17日发布收购报告书，收购人承泰信息与牛智斌、谢剑茗、程文文等多名股东签订股份转让协议，交易作价为337万元，而交易价格为1元/股。本次收购后，承泰信息将持有图为媒52.66%股份，并成为控股股东。值得一提的是，从图为媒披露的半年报来看，公司经营出现困境，其净利润跟去年同期相比由盈转亏。不仅如此，其近两个年度的盈利情况均不乐观。与之类似，恩迪生物也于近期公告，健吾生命、科迅咨询及其一致行动人子悦投资以0.91元/股的价格受让股权转让方持有的恩迪生物共计3529.6万股股份（占总股本的88.24%）。同样，以医疗器械销售、基因检测为主营业务的恩迪生物也遭遇经营寒流，其近两年的净利润均为亏损。ST展唐以0.01元/股的极低价格抛售股份，进而导致实际控制人发生变化更是引起市场哗然。

除了个人原因以及经营问题，因重组需要而产生的易主概念则在两类市场中通用。以上市公司兴民智通为例，公司9月23日晚发布公告称，拟以2.46亿元收购新三板挂牌公司九五智驾58.23%的股份以拓展车联网业务。9月29日，兴民智通通过协议方式受让朱文利及其他股东持有的九五智驾股权。交易完成后，兴民智通实际持股比例为54.51%，成为九五智驾控股股东，王志成成为新实际控制人。

从另一角度出发，那些重组失败的案例或许值得关注。最新的案例就是上市公司 卧龙地产 与新三板公司墨麟股份的分道扬镳。今年7月，卧龙地产发布公告拟作价44亿元跨界收购墨麟股份97.71%股权，但方案最终因其与墨麟股份就后续的战略发展规划存在分歧而告终。而稍早前，三七互娱、 西安旅游 等上市公司与新三板公司的联姻均因种种原因而最终流产。

与A股市场被爆炒的易主概念不同，新三板易主意味着IPO短期没戏，因为实际控制人最长在三年内未发生变更是IPO必要条件。

“新三板市场之所以不炒作易主概念，最根本原因是这市场的投资者结构不是散户市场，炒上去没散户接盘。”有市场人士如此指出，“A股市场与新三板市场是两个极端，前者流动性太强，炒作之风太盛，后者则相反。”